部分宏观指标增速将回落 2021年下半年经济预测

　　PPI将见顶回落

　　上半年各部委的主要工作是应对物价上涨尤其是大宗商品价格上涨。国家统计局数据显示，6月份PPI同比上涨8.8%，涨幅比5月份回落0.2个百分点;6月份全国居民消费价格同比上涨1.1%，涨幅比5月份回落0.2个百分点。

　　“近一段时间，我国PPI上涨幅度较快，这既有去年同期疫情冲击导致PPI负增长形成的低基数因素，也有国际大宗商品价格上涨的输入性影响。对于年内PPI阶段性上行，应当客观看待。”央行货币政策司司长孙国峰表示。

　　孙国峰称，一方面，这是在去年低基数基础上的高读数，对此可以用去年、今年和明年连续三年的整体视角来观察PPI的变化。另一方面，历史上PPI指标本身波动就相对较大，在数月内阶段性的下探或者冲高的现象也并不少见。

　　当前市场高度关注后续PPI的走势，这就涉及到对大宗商品价格的预判。发改委价格司司长万劲松表示，近期大宗商品价格总体呈回落态势，钢材、铜、铝等价格比5月份的年内高点下跌3%—14%，带动6月份PPI环比涨幅比上月大幅收窄1.3个百分点。市场普遍预计，随着国家保供稳价措施持续见效，大宗商品价格将逐步回归合理区间。

　　关于PPI走势，央行则给出了清晰的判断。孙国峰表示，总体看，我国PPI走高是阶段性的，今年二、三季度可能维持相对高位，随着基数效应逐步消退和全球供给恢复带来的输入性影响减弱，PPI有望在今年四季度和明年趋于回落。

　　工信部运行监测协调局局长黄利斌认为，当前不会形成大宗上涨的“超级周期”。与上世纪70年代及本世纪初两轮大宗商品价格上涨“超级周期”不同，本轮价格上涨更多的是短期因素叠加作用的结果，而全球债务高企、贫富分化、人口老龄化等深层次矛盾决定了需求难以长期扩张，且供给明显收缩的可能性也比较小，所以难以形成“超级周期”。

　　受上游大宗商品涨价影响，部分中下游行业和中小微企业生产经营较为困难。李兴乾表示，今年以来，原材料价格上涨、海运物流不畅、汇率波动较大、用工成本上升等困难“四碰头”，导致外贸企业经营成本上升，利润空间受挤压，部分外贸企业“有单不想接”“增产不增利”，中小外贸企业受影响更大。

　　美联储货币政策转向影响不大

　　关于下半年面临的问题，国际方面主要集中在疫情仍在演变、存在不确定性。袁达表示，经济恢复进程仍面临困难和挑战，特别是一些不确定、不稳定、不均衡问题仍较突出。从国际看，全球疫情仍在持续演变，世界经济复苏进程中的风险还在积累，不同经济体之间经济走势、宏观政策出现分化，全球通胀明显升温。

　　此外，市场也关注美联储货币政策转向带来的影响。孙国峰表示，现在中国10年期国债收益率3%左右(中美利差大)，且货币政策以我为主，所以影响不大。除了利差，外管局还提到中国股票市值偏低、经常账户保持顺差，因此影响是可控的。

　　“中国经济应对外部环境变化的优势还是比较明显的。我们也要看到美国财政赤字和金融市场估值都是处于历史高位，市场认为这对美联储货币政策调整的速度和节奏会形成一定的制约，所以，未来美联储货币政策调整有可能是渐进的。”外管局副局长王春英表示。

　　长江证券首席经济学家伍戈表示，对于中国这样的大国而言，过去其利率趋势往往更加顺应国内自身经济基本面的变化，而不是跟随美联储，即使是在中美经济走势背离的时期。不过，在美联储削减量宽政策“宣布期”，我国长端利率可能受到联储紧缩预期的阶段性牵引。

　　国内方面，统计局提出，就业结构性矛盾凸显，大宗商品价格上涨压力仍然比较大。袁达则表示，部分中下游行业和中小微企业生产经营仍然较为困难，旅游、住宿等生活性服务消费恢复相对滞后，一些领域风险隐患不同程度存在。银保监会相关负责人表示，不良贷款仍然面临上升压力，不良贷款可能进一步增加。

　　关于风险，近期高层会议提出“应对好可能发生的周期性风险”。“周期性风险在国内的体现，或为持续累积的债务压力，及债务化解过程中的信用风险暴露。”赵伟称，“传统应对以逆周期调节为主，而当前主要运用跨周期调节。相较逆周期调节，跨周期调节着眼于经济长期可持续发展。”

　　对于防范国企债券违约风险，国资委秘书长彭华岗介绍，要建立信用保障基金，推动企业按照市场化、法治化、国际化的原则，稳妥化解债券违约风险。