2019两会热点解读 2019年两会主要内容

　　综投网(www.zt5.com)4月2日讯

　　增速目标小幅下调至6-6.5%，政策宽松持续

　　政府将2019年GDP增速目标从2018年的6.5%左右下调至6-6.5%。政府工作报告指出当前经济下行压力加大，强调要发挥好宏观政策逆周期调解作用来稳增长、防风险、创造新增就业。我们维持2019年GDP增长6.1%的预测不变，若如果中美达成广泛的框架性贸易协议，经济增速可能会达到6.2-6.3%。

　　扩大减税降费规模，利好企业盈利、提振市场情绪

　　政府计划今年减税降费近2万亿(相当于2%的GDP)，大部分是针对企业部门减税减费。制造业增值税率将降低3个百分点至13%，企业养老保险单位缴费率可降低至16%(相对标准费率下降3-4个百分点)，这可以有助于改善企业资产负债表、并利好消费者(如果减税后企业降低产品价格)，但对企业资本开支和整体GDP增长的拉动作用可能比较有限。

　　扩大显性财政赤字

　　今年官方一般预算赤字率仅小幅提高0.2个百分点至2.8%，但如果考虑到结转结余及调入资金，则实际一般预算赤字率明显扩大。此外，专项地方政府债券新发行规模也提高了8000亿至2.15万亿，以支持基建投资相关支出。我们估算今年增广财政赤字率(占GDP比重)将扩大1.8个百分点、与去年下跌形成鲜明对比，并且预计扩张主要来自显性财政渠道。

　　去杠杆暂缓，但不搞大规模刺激

　　政府工作报告主要强调要确保流动性“合理宽裕”，对去杠杆有所淡化，这与之前的政策信号一致。虽然总理提出要降低企业“实际”利率，但我们认为这主要是通过增加银行信贷投放、降低债券收益率的方式实现，而非直接下调基准存贷款利率。我们预计年内央行还会再降准200个基点以上，从而推动整体信贷增速反弹至11.5%以上。