结合目前记者从记者会上获得的信息以及相关公告，天神娱乐股东“内讧”具体原因尚未披露，但分析认为，这和天神娱乐不断亏损的业绩有关。
天神娱乐发布的2018年报显示，因计提40.9亿商誉减值，净利润巨亏71.5亿元，同比下降803.52%，下降幅度之大让人咋舌。从天神娱乐近期财报可以看出，半年过去了，天神娱乐业绩依然不容乐观。根据7月初的公告，天神娱乐2019半年度业绩预亏2.3亿元-1.3亿元，主要原因是原有游戏产品盈利能力不足，新游戏产品未如期上线，导致部分子公司经营业绩未达到预期。
“2018年里我们诸多投资标的出现了资产减值以及利润急剧下滑，这也基本是2018年天神利润下降的核心原因。”李春说道，因为天神娱乐主要的游戏和影视业务经历了巨大的行业波动，导致了现阶段的诸多风险。
李春描述了三重风波，第一是来自于国家监管机构对游戏行业的管控和缩紧。2018年5月开始，中国的游戏行业进入一个极高峰，同时导致了全民游戏这一复杂的环境，尤其是中小学生沉迷游戏，这直接致使监管机构对游戏的态度从之前的无限供给变成了管制性供给，游戏版号审批相对严格。第二重风波来自棋牌游戏。由于利用棋牌游戏赌博的行为遭到监管部门整顿，公司主动下架了德州扑克相关的游戏，导致收购标的一花科技和口袋科技经营业绩受到影响。第三重风波来自影视行业的纳税事件。
但李春坦言，不可能说管理层没有一丁点责任，“管理层肯定要承担应承担的责任，”他表示，目前天神娱乐有很大的债务困难，但是公司正在积极化解债务风险，“我们愿意挑最难的方式与债权人把风险化解，我们把该承担的责任承担起来。”李春也表示，公司没有混乱，尽管出现亏损，但是子公司还在供给利润，“马上发半年报你们也会看到。”
李春在公开信中表示，“天神之祸，折射了上市公司治理、股东制衡、企业发展路径等等诸多弊病，往好的方面看，经过这一番“折腾”，让我更加确信天神娱乐确有其核心价值，否则，有何可“抢”?多个业内优秀的子公司以及影视行业领军的投资标的，数亿元经营性利润的筑底，确实是天神娱乐自救的家底。”
面对“天神娱乐接下来的发展计划和规划”的问题，李春回应每经记者：“此次发布会是我个人发起，关于上市公司的发展规划我可能很难很全面地回答，而且涉及到信批。但是我相信现有的管理层、董事绝对不会让天神继续一落千丈的下滑。”
对于中小股东来说，最关心的是这次罢免事件的结果，李春表示会继续和中小股东对话，坚持开放的态度。
信用等级下调 有息债务超30亿
除了股东内讧，天神娱乐的债务问题也是需要公司需要着力去解决的一大难题。
李春表示，天神目前尚有较大的债务困难，有息债务大概30多个亿，包括金融类，公司债，还有并购基金导致的收回债务。李春表示，目前天神娱乐一直在积极地化解这个债务风险，并且跟所有的债权人都能够友好地沟通，来达成债务处置的方向。包括证监会也在积极沟通，一个市场性公司形成的债务最好是通过市场的方式来化解。
“有人会觉得破产重组，肯定是最容易的。但是我们愿意挑最难的方式与债权人把风险化解，把我们该承担的责任承担起来。”李春表示。
但要解决这个问题，显然并不容易，有行业人士向每经记者分析称，天神娱乐的债务问题，或许是此次导致股东“内讧”的一个主要原因。
每经记者注意到，今年6月24日，中证鹏元资信评估有限公司(以下简称“中证鹏元”)发布天神娱乐的2019年度跟踪评级报告，决定将天神娱乐主体长期信用等级下调为BB，评级展望维持为负面，同时将“17天神01”信用等级下调为BB。
评级报告表示，天神娱乐评级下调的主要原因在于，公司逾期债务规模较大，有息债务大幅增加，短期流动性压力剧增，2018年公司巨额亏损，未来主营业务盈利能力仍将大幅下降，公司涉及多起诉讼(仲裁)案件，部分子公司股权、银行账户、证券账户被冻结，严重影响公司再融资能力，2018年公司资产规模大幅减少，资产仍以商誉、长期股权投资及应收款项为主，流动性差，公司无控股股东及实际控制人，管理层及在职员工人数变动较大。
当时天神娱乐表示，本次信用等级下调不会对公司偿债能力产生负面影响，并给出4条应对措施包括改善主营业务的盈利能力，通过经营收益偿还部分债务，拟通过出售部分资产筹措部分偿债资金以及针对部分有转股或债务重组意向的债权人，与专业机构及债权人探讨债转股及债务重组方案等。
3年并购15家公司 并购金额近130亿元
“我错了。我选择了通过外延式并购发展的路径，而不是做好内生性发展，找到真正的壁垒和护城河。对于公司而言，增长很重要，但基于壁垒和护城河的增长才是最重要。我现在懂了，我也相信为时未晚。我会尽我所能，担起责任，为救回天神娱乐，不遗余力。”8月18日，天神娱乐第一大股东朱晔在公司官方微信公众号上发布的公开信中如此说道。
对于曾经辉煌的天神娱乐来说，频频并购的确是不容忽视的事实。2014年，成立于2009年的天神娱乐借壳上市，自此开始了大规模的并购。
根据每经记者不完全统计，2015年~2017年，3年间天神娱乐通过公司本身、子公司天神互动以及天神娱乐发起设立并购基金等共收购15家公司，并购金额高达127亿元，收购的公司类型主要为游戏、影视、广告、移动应用等四大领域。在这15起并购案中，其中现金支付为56.6亿元，股份支付为70.61亿元。
投入超过百亿元并购资金，借力于行业契机和资本的支持，在过去的两年间，天神娱乐无疑迎来了高光时刻，市值一度达到350亿元。“天神娱乐在2017年营收超30亿元，10亿净利润，当时在A股游戏类公司前六名。”媒体说明会上，天神娱乐董事、副总裁李春回忆到。
但外延式并购发展就像是一把双刃剑，不断攀升的市值背后，还掩埋着几十亿元的商誉减值大雷。2018年，天神娱乐在年报中交出了亏损逾70亿元的“成绩单”。从年报给出的理由不难看出，公司2018年业绩巨亏中，并购标的业绩恶化导致的商誉减值占了较大一部分，2018 计提商誉减值准备约 40.59亿元。
每经记者注意到，在上述天神娱乐的15起并购中，也没能逃过“业绩对赌未完成”“业绩变脸”的情况。合润传媒、幻想悦游在2018年年度均未达到业绩承诺，雷尚科技虽然完成了三年累计2.4亿元的业绩承诺，但2018年上半年该公司的净利润仅为1779万元。
“天神娱乐去年的巨亏的确有冒进求大的原因。但天神娱乐发展至今，经历的跌荡实际上映射了中国整个泛娱乐行业完整变迁发展史，从页游起家、到端游、到影游联动，再到游戏及影视行业股值高企的整个一轮周期，天神娱乐都完整地经历过。”李春解释到。
事实上，从2018年下半年开始，不管是“影视税收”引发的影视行业大调整，还是游戏行业大调整，版号收缩带来的“寒冬”，都一定程度上对在2014年并购潮中大举“进军”的文化传媒行业带来影响，导致轻资产属性的影视游戏公司们成为了商誉“雷区”。
截止今年8月份，大多游戏公司亏损的主要原因在于商誉减值。伽马数据报告显示，2018年，受商誉相关政策影响，在游戏业务占比超过30%的企业中，超过4成企业商誉发生减值，商誉减值金额超200亿元人民币。
用户评论(已有0条评论)