明日股票涨停预测：03月21日6股有望冲击涨停

　　上海环境(601200)：年报业绩低于预期，后续项目推进仍可期待

　　年报业绩低于预期，经营规模增长平稳，四季度费用成本拖累业绩。公司披露 2017 年年报：实现营业收入 25.66 亿元，同比略增 0.59%;实现归母净利润 5.06 亿元，同比增长 8.79%;扣非后归母净利润 4.29亿元，同比略增 2.6%，其中，公司因宁波鄞州生活垃圾填埋场项目 BOT协议提前终止获得补偿金 6397.8 万元。经营性现金流净额 8.69 亿元，同比降低 14.4%。公司年报业绩低于市场预期。公司收入增长平稳，增速较 2016 年( 27%)有所回落，公司 2017 年新增垃圾焚烧项目 1个， 洛阳市生活垃圾综合处理园区工程项目于 12 月底进入试运营阶段， 公司 2017 年入厂垃圾 569.74 万吨，同比增长 4.66%。 公司 2016年有 3 个新增项目(松江天马、奉贤东石塘、崇明)， 全年入厂焚烧垃圾 556.67 万吨，同比增长 27.97%。公司 2017 年四季度归母净利润 3180.3万元，同比下降 59.28%，环比下降 81.79%，原因：( 1)公司上市后加大市场化拓展和绩效考核力度，四季度管理费用有所增加，四季度管理费用率 10.42%，环比提升 1.44 百分点，同比提升 0.06 百分点。( 2)2017 年前三季度因环保督察，公司各项目全力运营，四季度进入系统化集中检修期。

　　加大项目拿单力度，后续项目推进仍值得期待： 据公司公告，公司自 2017 年以来，先后签约/中标威海市文登区生活垃圾焚烧发电项目(总投资 4.57 亿元)、 蒙城县生活垃圾焚烧发电 PPP 项目(总投资估算 31.4 亿元)、 奉化区城市环境基础设施项目合作商项目，拿单和市场开拓力度持续加大，积极拓展上海以外市场。根据公司年报，公司目前太原市生活垃圾焚烧发电厂 BOT 项目(投资额 7.77 亿元)、 新昌县生活垃圾卫生填埋场工程等项目处于在建阶段，此外，公司已经完成竹园第一污水处理厂提标改造工程的设计优化、环评和 EPC 招标。公司在建项目以及在手项目后续投运有望带来可观利润释放。

　　享受上海城投集团支持，“ 2+4” 平台持续打造： 公司 2017 年上市后成为上海城投集团旗下唯一环保上市平台，有望享受集团带来平台支持，集团资产存注入预期。根据上海环境分立上市公告， 上海城投承诺，在获得政策允许、行业主管部门认可及上海环境股东批准的前提下，以及取得相关资产少数股东同意的情况下，将按照符合市场惯例的合理估值水平，在上海环境上市后的 3 年内，将上海城投目前控制的污水、固废等环境类资产和业务注入上海环境。 根据上海城投集团官网，上海城投集团于 2017 年 4 月召开干部大会，宣布集团管理体制及领导班子调整，有望为城投集团和上市公司带来新气象。 公司“ 2+4”业务布局， 以生活垃圾和市政污水为核心，同时聚焦危废医废、土壤修复、 市政污泥和固废资源化(餐厨、建筑垃圾)等 4 个新兴业务领域，并涉及规划、设计、咨询、研发、监测、监管、投资、建设、运营、工程总承包业务，打造环保综合平台。

　　投资建议： 看好公司 2+4 环保平台持续打造， 公司背靠上海城投集团，享受集团支持，公司不断加大市场开拓力度，建议积极关注公司在手、在建项目推进进程，后续业绩释放仍可期待。 预计公司 2018 年-2020 年的收 EPS 分别为 0.92 元、 1.15 元、 1.41 元，对应 PE 为 23.7x、18.9x 和 15.4x; 维持增持-A 的投资评级， 6 个月目标价为 24 元。

　　风险提示： 项目推进不及预期，政策变化不及预期。(安信证券 邵琳琳)