04月02日股票涨停预测：下周6股有望冲击涨停

　　南极电商(002127)：一季报业绩超预期，货币化率稳定盈利弹性释放

　　事件：公司发布一季度业绩预告，归母净利润预计达到8750-9000万元，同比增长239%-249%，业绩增长超预期。其中，剔除时间互联并表的净利润预计为5950-6050万元，较去年同期内生增长130%-134%;全资子公司时间互联18Q1净利润预计为2800-2950万元。内生增长方面，预计一季度综合服务费收入及经销商授权收入合计同比增速约60%-70%，公司授权品牌产品包含可统计的电商渠道及电视购物渠道的GMV同比将增长70%-80%。

　　授权品牌GMV强劲增长，新兴电商渠道红利加速带动。1)品类来看：截止2017年末公司在内衣等14个细分类目GMV居阿里平台品类首位，内衣、家纺等核心品类继续保持80%以上增长;同时公司积极孵化培育生活电器、个人护理等新兴品类，2018年多个新兴品类呈现翻倍增长。我们认为公司在多品类布局反馈良好，预计2018年GMV有望冲击200亿元。2)渠道来看：17年下半年以来互联网消费呈现大众需求爆发式增长趋势，新兴平台拼多多兴起、淘宝推出特价版，重构了大众线上消费的引流转化规则，进一步利好公司高效发掘目标用户。3)品牌来看：马太效应进一步增强，资源优势集中明显，消费群体认可度提升、经销商经营效率不断优化、供应链资源整合持续完善，公司授权品牌与竞品分化进一步加大，经营体系在各大电商平台的整体竞争力持续提升。

　　货币化率稳定，盈利弹性进一步释放，时间互联丰富工具模块增厚业绩。1)18Q1货币化率预计与去年同期基本持平。根据公告数据，18年一季度收入增长区间与GMV增长区间较为接近，转化率水平与16、17年一季度基本持平符合预期。品牌零售持续增长下，公司收入转化保持稳定，彰显品牌体系的产业地位与议价能力进一步提升。2)规模优势显现盈利能力提升。公司主业增长规模效应显著，预计期间费用增幅低于收入增幅，业绩加速超预期释放。我们认为公司2018年将进一步赋能整合上下游，向上与优质供应商实现深度绑定，向下推动精细化管理、提升信息化支持及流量扶持。3)时间互联进一步完善电商生态闭环。时间互联一季度业绩符合预期，未来有望通过“流量运营+广告分销”助力公司实现精准营销，进一步优化数据沉淀及流量整合优势，打造电商生态闭环。

　　公司品牌矩阵品类布局成效显著，议价能力加强盈利能力进一步释放，新兴电商平台带动大众消费需求爆发增长，维持“增持”。公司品牌矩阵不断丰富，核心品类市占率不断提升，新兴品类成长态势良好，保持GMV高速增长可期。公司在线上多个平台渠道发力增长，充分享受大众电商消费升级。考虑到本次业绩预告暂未公告备考数据，我们维持原盈利预测，待年报披露后调整。我们预计17-19年EPS为0.31/0.46/0.60元，对应PE为48/32/25倍。考虑并购后，预计18年备考净利润对应18年PE为28倍，维持“增持”评级。(申万宏源 王立平)