多路资金开始抄底贵州茅台 2018年目标价调至925元

　　中金公司近期将贵州茅台2018年目标价调至925元，并表示：“建议投资者长期持有茅台，关注公司零售价在3000元以上的超高端酒快速增长机遇以及飞天茅台长期稳定的放量和适度提价，茅台正在分享中国居民酒类消费升级的最高端市场。”

　　中金公司推荐贵州茅台的理由有三点：

　　一是超高端茅台主导公司增长，消费者需求推动高端放量。2017年零售价3000元以上超高端酒预计增长79%，营收为149亿元，2017年到2020年的复合增长率为59%，高端茅台机遇巨大。

　　“主打产品53度飞天茅台2017年预计营收为367 亿元，占比公司营收62%，增速为37%，为白酒行业第一大单品。2016 年开始，超高端茅台开始放量，逐渐形成由依靠飞天茅台单品驱动到高端茅台和飞天茅台双轮驱动的转变。”

　　二是飞天茅台将实现长期量价齐升，未来供给将长期紧张。商务消费升级和中产扩容将为飞天茅台带来长期增长空间，2018年有望进一步加大飞天茅台计划外投放量以控制价格，保证价格不脱离大众高端定位。

　　三是整个酱酒品类正在被茅台撬动，2017年茅台系列酒营收实现182%增长。特别是300元到1000元价位将迎来全国放量的重大机遇，品类消费升级将使得茅台全价位受益。

　　中金公司预测，贵州茅台2017年、2018年、2019年营收分别为592.4亿元、807.3亿元、1064.7亿元，增速分别为52%、36%、32%，归母净利分别为265.3亿元、371.8亿元、505.6亿元，增速分别为58%、40%、36%，EPS预计分别21.12元、29.59元、40.25元。

　　中金公司表示，从相对估值来看，保守给予贵州茅台2018 年29倍市盈率，目标价为858 元。而从现金流折现估值来看，2018 年的绝对估值价格为1511 元，隐含了对应2018 年51倍市盈率。综合绝对估值和相对估值，给予公司目标价925 元，对应2018年、2019 年分别为31倍、23倍市盈率。