海鸥股份净利7年无增 频繁募资被指圈钱

　　对比发现，2018年，虽然海鸥股份营业收入首次突破了6亿元，但其净利润、扣除非经常性损益的净利润均出现了2012年以来最大幅度下降。

　　对于2018年净利润下降，海鸥股份归咎于个别大型项目毛利率较低、销售费用增长以及公司母公司2018年度所得税税率由15%变更为25%引起。

　　长江商报记者查询发现，2012年以来，公司综合毛利率在30%至32%之间波动，变动幅度并不大。去年三季度，销售费用为0.40亿元，比上年同期0.35亿元略有增长。由此来看，影响最大的或是所得税。

　　所得税税率由15%变更为25%，源于海鸥股份高新技术企业申请未获通过。

　　招股书显示，2015年，海鸥股份被认定为高新技术企业，在2015年至2017年，公司所得税税率享受了15%的优惠税率。

　　海鸥股份高新技术企业申请未获通过源于其研发投入不足。

　　2012年以来，海鸥股份营业收入缓慢增长，但其研发投入增长十分缓慢。2014年、2015年，公司突击加大研发投入，使得当年研发费率达到3%的高新技术企业认定标准。但是，从2016年，研发投入减少，研发费率持续低于3%。不知海鸥股份未来拿什么来维持其市场地位，业绩瓶颈该如何突破。

　　频繁募资被指圈钱

　　前次所募资金大部分未使用又募资，海鸥股份被贴上圈钱标签。

　　2017年，海鸥股份IPO时募资2亿元，扣除各项费用后的净额为1.67亿元。

　　根据招股书，当时，募投项目有三个，分别为环保冷却塔、绿色环保JXY型冷却塔技术研发中心及营销网络建设等三个项目，拟分别投入1.18亿元、0.22亿元、0.27亿元。

　　这些项目进展如何呢?根据海鸥股份去年9月1日公告，截至去年6月30日，三个项目实际投入资金分别为58万元、1008.73万元、447.67万元，合计仅投入1514.40万元，尚剩余1.55亿元募资，占比为92.8%。

　　不仅如此，因部分实施地点土地拆迁及可行性等问题，环保冷却塔项目变更。另一个募投项目营销网络建设也被变更。

　　三个募投项目两个变更，92.87%募资未动，在这种背景下海鸥股份欲再募资，备受质疑并不奇怪。

　　根据3月7日晚公司发布的调整公开发行可转换债方案公告，公司将拟发行可转换债规模由2.5亿元调整为2.42亿元，其他不变。其募投项目也为三个，即闭式冷却塔智能化制造中心、冷却塔智能环控研究测试中心、补充流动资金，拟使用募资分别为1.43亿元、0.53亿元、0.54亿元。

　　对比两次募投项目，此次募投项目似乎是前次的升级版。

　　长江商报记者发现，海鸥股份密集募资除了涉嫌圈钱外，可能也与公司应收账款及存货居高不下、资金回流较慢有关。

　　早在IPO之时，海鸥股份应收账款及存货偏高问题就受到关注。上市以来，这一问题反而更加严重。

　　截至去年9月末，公司应收账款和存货分别为3.53亿元、3.95亿元，二者合计为7.48亿元，占流动资产11.27亿元的66.37%。

　　去年前三季度，公司应收账款和存货周转天数分别为274.22天、403.47天，上年同期为256.58天、318.92天。二者周转速度明显放缓，且存货周转速度超过一年，这对于海鸥股份而言，存在不小的流动性压力。

　　(文章来源：长江商报)