贵州茅台再创新高 白酒龙头业绩普遍稳增长

　　中信证券预计，2021年低基数下量增有望达10%左右，叠加低单位数吨价提升，整体收入同增10%-15%。提价反映在2020年报表的条件并不充分，2021年后提价概率不断提升，假设提价幅度15%-20%，2020-2021年收入增长空间40%-50%，利润更具弹性。虽然茅台消费与经济景气相连，但公司凭借其强大的品牌力和稀缺性、正在表现出更抗周期波动的稳定性，虽然公司股价仍会随批价出现阶段性波动，但是合理动态PE估值区间有望稳定在30-40倍。

　　此外，山西汾酒、五粮液等白酒上市公司也在昨日晚间公布了一季度业绩报告。

　　山西汾酒一季报显示，2020年一季度实现营收41.4亿元，同比增长1.71%;归属于上市公司股东的净利润12.25亿元，同比增长39.36%。每股收益1.41元。

　　中信证券认为，短期虽受疫情影响，但不改公司内生机制改善、持续向上的趋势。2020年公司在遵循“年度指标不调整，动态调整阶段性指标”的基础上，通过坚持青花突破&玻汾稳中有升，确保省内&优势市场稳固、并不断加速全国化扩张，凭借强大的品牌势能和市场化机制，公司具备收入/净利润增速冲击双20%的较大可能性。未来汾酒复兴值得期待，看好公司长期发展逻辑和成长空间。

　　五粮液一季报显示，2020年第一季度，实现营业收入202.38亿元，同比增长15.05%;实现归属于上市公司股东的净利润77.04亿元，同比增长18.98%。

　　招商证券指出，公司一季报维持双位数增长，不仅彰显品牌高度，更体现公司改革切实落地成效，对冲疫情影响，全年业绩预期达成概率提高。看好公司改革红利释放及批价回升趋势，进而迎来经营正循环、降低外部波动、及估值重构潜力。