2020年美国经济及股市预测 下半年美股的三种预期情景

　　基准预期：年底前公司盈利开始改善

　　我们现在还不想变得太悲观。接受记者采访的策略师们也不认为悲观情形一定会出现。例如，坎特罗维茨认为他的基准预期情形出现的概率为50%，乐观和悲观情形出现的概率分别为25%。

　　整个华尔街的基准预期有一些共同的假设。首先，美国人将不得不长期与新冠病毒共处。其次，美联储将继续尽一切努力支持经济和金融市场。第三，国会将通过对家庭和企业的额外援助计划，总额至少达到1万亿美元。

　　在她的基准预期中，西蒙内蒂认为，随着疫苗或治疗药物在秋季之前问世、并于2021年中前大规模生产，封锁限制措施将逐渐解除。这些因素加在一起，将使经济在2020年三季度实现可持续复苏，并在2021年上半年结束前恢复正常活动。相应地，她预计标普500指数的盈利将在2020年底前有所改善，帮助该指数达到3300点的目标。

　　坎特罗维茨说，最有可能的情况之一是股市横盘震荡，因为社交疏离措施依然严格，经济重启也走走停停。直到12月底，失业率仍将保持在两位数。随着病毒挥之不去、从4月底点开始的经济活动大幅复苏势头衰减，经济数据看起来也不会那么令人印象深刻。

　　“在股市方面，我们仍处于非理性繁荣的区间。”他补充称，标普500指数市盈率在这种背景下如此之高，这使得在被动指数投资长期繁荣之后，主动选股变得更为重要。标普500指数当前预期市盈率为22.1，与2000年的峰值相差不远。

　　他并不是唯一这么认为的人。摩根士丹利财富管理首席投资官丽莎·沙莱特(Lisa Shalett)预计，2020年剩余时间标普500指数将在2900点至3200点之间波动。她告诉客户，该指数估值较高、交易拥挤，而且越来越集中在少数几家科技公司上。

　　“我们只是对看好标普500指数不感兴趣。”沙莱特表示。尽管摩根士丹利坚信未来四到六个季度经济将出现深度V型复苏。她说，市场此前预期了我们已经得到的许多好消息，而现在企业盈利需要赶上来，从而鼓励投资者在与经济关联度较高的领域挑选股票。

　　沙莱特并不看好标普500指数，而是青睐金融、材料和能源类股，因为这些股票比大盘更便宜，同时对更易受到经济复苏的影响，并且与不断上升的通胀正相关。(策略师们一致认为，至少在未来两个季度——有些人说还要更长时间——通胀仍将处于稳定状态，然后会开始上升。)

　　与此同时，基于对下半年的基准预期，坎特罗维茨看好工业和非必须消费股，并认为成长股将继续跑赢价值股。西蒙内蒂则看好电信、医疗保健和食品类板块的中盘股。