金秋行情已经开启 四季度外资有望增量配置A股

　　四季度外资有望增量配置A股

　　周五，北上资金一改节前慢抛的节奏，大举买入。当日，北上资金净买入112亿元，基本与大盘的大涨相契合。北上资金节后的再度狂热，也推升了市场的热情。

　　昨日，国泰君安分析了北上资金三季度的调仓情况，并展望了四季度的外资动向。整体来看，北上资金坚守科技，增配周期，看好四季度外资流入。

　　国泰君安昨日的研报表示，虽然三季度(Q3)北上净流出244.10亿元，但三季度末持股市值达到单季新高，达到18688亿元，较二季度末上升1847亿元，占流通A股3.96%。根据估算，包含更广泛外资口径的境外机构与个人持有股票规模在Q3有望达到2.6万-2.7万亿元，约占流通A股市值的5.5%左右。

　　从Q3的增减持的情况看，北上资金增持周期194亿元，增持科技119亿元，与此同时大幅减持消费医药488亿元，减持金融12亿元。有意思的是，北上Q3减持消费但持仓规模并未有明显降低，仅次于Q2且明显高于2018年Q4以来的历期消费持仓比重。这为我们理解北上Q3减持消费提供了一个新的视角，由于消费品股价Q3的大幅上涨，北上持仓存在再平衡仓位比重和兑现盈利的可能。相对而言，科技板块在Q3出现的明显调整导致持仓比例降低，但北上并未降低其投资热情，而逆势增配。

　　国泰君安研报仍然看好四季度外资增量流入。研报认为，本轮北上净流出的原因在于此前不确定环境下风险偏好的下降与重仓股风险补偿的不足，进而切换买入低风险特征的债券与周期类股票。向后看，接近美国大选，风险逐步落地与定价，中国经济复苏与盈利修复纵深，尤其是私人部门经济动能边际修复，四季度外资有望增量配置A股。