蚂蚁估值涨至3万亿 是泡沫还是值得买？

　　机构投资者分歧：是泡沫还是值得买?

　　对于接下来的定价环节，买方普遍预期询价火爆，定价会很高。但此次定价的难度不可小觑，香港一名私募基金人士向记者分析，“这次定价需要考虑因素很多：第一，这是首次大体量公司在两地上市，两地资金结构不一样，对蚂蚁的估值判断也不一样;第二，目前是美国总统大选时期，存在很多不确定因素;第三，中美关系的影响，之前传出蚂蚁可能被制裁。”

　　此外，市场对“蚂蚁应定位为金融机构还是科技公司”有分歧，这很大程度上决定估值方式。有投资者对蚂蚁的科技定位并不完全认同。

　　10月21日，董事长致投资者公开信中，开篇就强调蚂蚁不是金融机构，也不仅是移动支付公司，而是科技公司。

　　根据科创板申报信息，蚂蚁集团行业分类为“互联网和相关服务”。公司称是数字支付提供商和数字金融科技平台。但从收入板块来看，蚂蚁微贷业务占比不小，“数字金融科技平台“在今年上半年收入贡献63.39%，其中又以“微贷科技平台”贡献为主，占比达到39.41%。

　　此前资本市场出现类似案例，即机构投资者与发行人对行业属性存在分歧。2018年小米在港股上市，定位互联网生态平台，但买方并不买账，认为从收入结构来看小米本质上是“手机硬件厂商”，不应给出互联网公司的高估值。

　　这次，市场对蚂蚁是否存在同样的行业估值之争?深圳一名中型私募基金合伙人表示，当年小米生态圈的搭建还比较初级，小米收入主要靠手机硬件赚钱，生态方面收入贡献不多。蚂蚁不一样，不存在太大的分歧。蚂蚁发展空间巨大，机制优势和业务空间比传统银行大多了，不可能按照金融股的估值，市场应该还是按照科技股的估值来定价。虽然收入主要来自微贷业务，但贷款品质和分散度明显要比银行更好。

　　北京一名私募基金人士认为估值不能过分高：“我们理解蚂蚁做的本质上还是传统借贷业务，估值可以比银行高，但不值那么贵，不能完全脱离实际。”在他看来，2万亿以上的估值已存在泡沫。“如果定价过高，上市后表现继续上涨的空间也不会太大。”

　　根据中证指数有限公司10月20日给出的静态市盈率，“互联网和相关服务”市盈率为38.51倍，金融业为9.33倍。

　　香港一名私募基金人士向记者表示，我们主要从支付业务给估值，从支付宝的市占率、生态、终端用户、各类服务费这些角度考虑。也有朋友参考Mastercard(万事达)给估值，但我们判断蚂蚁跟万事达不一样，大数据分析能力比万事达更高。

　　尽管估值存在不同意见，但大家普遍认为蚂蚁最终定价可能会很高，资金将会踊跃参与。“我们也在打听市场对蚂蚁的价格预期，事实上长线资金比如外资对蚂蚁兴趣非常大，阿里巴巴来港股上市后，就给外资带来超额收益，所以外资对蚂蚁上市也有很高期待。”该名香港私募基金人士谈到。

　　上海一家私募基金人士表示“再贵也要买”，“数字经济是非常好的赛道，蚂蚁又是这个赛道上的龙头公司，肯定会被市场爆炒，但好公司就不要嫌贵”。