蚂蚁估值涨至3万亿 是泡沫还是值得买？

　　分析师跨界“种草”却意见一致，估值建议1.7-2.5万亿

　　蚂蚁的行业属性之争也存在券商研究所里。尽管蚂蚁近期才正式步入发行承销阶段，但有关蚂蚁的研报早已“满天飞”。记者注意到，由于蚂蚁存在多个概念，由哪个行业分析师覆盖蚂蚁，有券商研究所存在分歧。

　　记者统计今年以来有关蚂蚁集团的研报，发现有8家卖方由金融行业分析师覆盖，比如中泰证券、国信证券、招商证券。但进一步细分的话，又出现分歧。长城证券、国泰君安由非银分析师覆盖;国盛证券、新时代证券则由银行分析师覆盖;而中信证券的非银组和银行组均发布过关于蚂蚁的研究报告。

　　此外，有3家券商由计算机行业覆盖，如申万宏源、申港证券;还有券商把蚂蚁划分到传媒行业，如方正证券。

　　也有卖方跨小组合作。比如天风证券互联网团队及非银团队曾共同发布对蚂蚁的研究报告;开源证券的计算机团队及非银团队也曾合作出品。

　　但蚂蚁集团更希望强调科技属性。就在9月中旬，有外媒报道称，蚂蚁集团向至少7家投行沟通，希望安排科技行业分析师覆盖公司的上市研究及发布报告。

　　有趣的是，尽管券商研究所对蚂蚁划分行业存在不同意见，但来自不同行业的分析师给出的估值建议基本一致。

　　中泰证券金融组分析师表示，给予蚂蚁集团45-60倍PE，对应2020年目标市值1.8720-2.4960万亿人民币。参考可比公司有PayPal、Visa、Mastercard、Facebook、亚马逊、腾讯、东方财富、阿里巴巴。

　　开源证券的计算机团队及非银团队联合发布的研报显示，蚂蚁集团2020年PE为40-60倍，市值区间为1.69万亿元-2.53万亿元。参考可比公司有PayPal、Visa、腾讯控股、东方财富、阿里巴巴。

　　国信证券金融组分析师认为，蚂蚁集团股票价值对应2020年动态PE为40~60倍，对应公司总体价值1.7~2.5万亿元。参考可比公司有腾讯控股、东方财富、阿里巴巴。

　　招商证券金融组分析师给出的估值建议是，40XPE对应上市时市值1.7441万亿元。参考可比公司有PayPal、Visa、Mastercard、American Express。

　　方正证券传媒行业分析师给的估值比上述卖方稍微偏高，认为蚂蚁集团内在价值约为4000亿美元，换算成人民币为2.6万亿元。

　　富途证券投研团队称，在基于一系列核心假设下，测算出蚂蚁集团内在价值为2.0316万亿元。具体的核心假设包括但不限于，蚂蚁集团未来五年的营业收入和净利润的年复合增速将达到29%和55%;蚂蚁集团的加权平均资本成本为7.75%;蚂蚁集团的永续增长率为3%。

　　22日，根据路透，瑞信给出的估值建议更高。瑞信根据三种估值方法，给出蚂蚁集团的平均估值，认为2021年的估值大约为3800亿美元到4610亿美元，大约相当于蚂蚁税后调整净利41-49倍的PE。

　　同日，根据腾讯《一线》，蚂蚁集团的上市牵头行分析师建议蚂蚁集团此次估值区间为3330亿美元至4750亿美元，折合人民币约为2.2万亿至3.2万亿元。