怎么投资可转债？2020年可转债投资攻略

　　核心观点：

　　当前转债估值较为合理、直接融资市场发展背景下转债新券供给拟继续保持、叠加正股节奏判断，预计转债在当前至明年一二季度或仍不乏投资机会。

　　主线逻辑仍然是盈利，特别在流动性不佳的时段内，基本面修复的逻辑是仍然保有一定确定性的较强支撑，转债应跟随修复的逻辑，强调行业品种的选择、轮动，跟上节奏。

　　当前至明年，建议重点放在后端修复逻辑的行业上，重点把握更依赖于全球疫情好转、需求企稳的一些行业底部抬升机会：如石油化工产业链以及其他资源能源周期类品种、航空、旅游;全球下游零售业恢复，包装、纺服相关行业品种预计仍可关注，出口占比较多者利好更多;金融行业，整体也受益于经济基本面的好转，但流动性非扩张的状态或致对正股大市值的此类品种仍需波段操作。

　　市场回顾与转债估值

　　今年，新冠疫情成为行情波动的主要源头。上半年为对冲疫情负面影响，引发全球政策宽松浪潮，风险资产受流动性极大托举。我国防控工作行之有效，快速进入疫情拐点及复工复产，国内市场主线依托基本面修复逻辑在行业之间逐个轮动，正股市场仍能提供转债较大的平价动能。转债市场一季度延续去年热度，估值强势拉升，二季度进入较大的压力区间开始主动压缩调整，年中以后估值压力无虞。

　　整体来说，今年整体转债投资具备不错的进攻性。明年需密切关注正股市场走向及平价驱动力量的变化及在此情形下转债市场需求的变化。若明年投资机会进一步减少且需求开始走弱，则在高供给压力下，谨防转债估值压力。