美联储最新动态：手上持有相关资产投资者要谨慎

　　人民币：外贸企业好坏参半

　　美联储“加息+缩表”的影响也体现在人民币汇率上。

　　浙商银行经济杨跃认为，美联储“加息+缩表”的举措会使得市场中流通的美元变得更紧俏，美元相对强势而人民币相对弱势。这对于那些从事外贸的中国企业来说将产生比较明显的变化。

　　首先，对于从事进口或者负债用美元的中国企业(比如航空、远洋航运)来说，由于美元的强势，购买美国的产品和服务需要付出更多的人民币，因此未来会面临不小的生存压力。

　　不过，美联储的加息也会对一些企业产生利好，首当其冲的企业便是外贸出口以及家电行业。人民币处于相对弱势低位，上述这些企业的产品和服务价格反而变得更有竞争力了，从而刺激出口扩大。

　　黄金：利空兑现后或现配置机会

　　美联储加息、缩表决议宣布后，金融市场瞬间“变脸”，美元指数震荡上涨，一度攀升至97关口上方后回落，国际现货黄金立马冲高回落，暴跌逾20美元。一般而言，加息对黄金价格有着负面的影响，但从历史表现来看，每次加息多为利空短期出尽。

　　从历史走势来看，黄金的阶段性低点与美联储加息的时间点非常接近，美联储加息以后，黄金价格开启大幅反弹行情，2016年12月加息后此表现尤其明显。因此，有在本次加息及缩表政策出台后，在通胀预期依旧的环境下，加息落地后可能依然是配置黄金较好的时间窗口。

　　大宗商品：价格承压

　　在以往的历次加息当中，美元往往有短期升值趋势，从而打压大宗商品价格。不过，这只是停留在货币理论上的逻辑，大宗商品价格还会受到自身供求关系的影响甚至是主导作用。

　　比如，原格受其供需两弱格局的影响，上涨空间有限;而对于国内商品来说，依赖于国际定价的商品会同时受到国内基本面和美元走势的影响。

　　相对而言，由国内主导价格的商品，如黑色系等受美元走势的影响就较小。昨日大宗商品的走势分化也印证了这一点。

　　随着加息的短期效应兑现，加上金融市场已经有了较为充分的预期，大宗商品近期走势与美元相关性会逐渐走弱。而下一次加息要到9月甚至12月才会出现，因此从加息角度来看，短期扰动可能暂告段落。

　　不过，值得注意的是，此次美联储传达的缩表计划本质是对冲此前美联储应对金融危机的QE计划(量化宽松)，即逐步回收基础货币，对大宗商品的影响可能更为长远，很有可能整体呈现需求回落、价格承压的局面。

　　A股：流动性受限市场转向业绩驱动

　　从近次加息后的表现来看，很难得出A股走势与加息的直接联系，或许相较于美联储加息，中国的国内因素与A股的表现更为密切。

　　理论上，加息会使国内利率被动提升，国内股市等资产价格会受到影响，另一方面，美元资产价格的上升会加速人民币外流，导致流动性收紧不利于A股的走强。

　　但在实际运行中，市场会受到多种因素的扰动。近期人民币对美元汇率大涨，连续回升，央行灵活使用货币工具稳定流动性预期，都使资金外流的压力减弱，因此加息对A股整体影响较小。

　　从资产配置和市场风格来看，股票估值将继续承受利率上行和货币紧缩带来的压力，市场逻辑从估值转向盈利，上行动力从流动性驱动到业绩驱动(漂亮50VS要命3000)，那些估值偏高的成长股无疑面临挤泡沫的风险。

　　在美股市场上，以银行为代表的价值股再度跑赢成长股，相对于道琼斯指数，纳斯达克近期波动更大，甚至一度大跌。后续价值和成长的风格能否持续切换，取决于美国经济复苏能否好于预期、以及美联储是否超预期鹰派。

　　美国股市上演成长跌、价值涨的风格切换，进一步传导至A股市场。这也就可以解释，近期A股上证50持续上涨，茅台、格力等价值股龙头屡创新高，而次新股、创业板持续回调的现象。