2021年美元走势预测 美元汇率是涨还是跌？

　　在现有的国际货币体系下，美元汇率指数的走势可视为全球大类资产价格走势的风向标，其重要性不言而喻。2020年3月开启的全球金融大动荡，以收盘价计，3月18日美元指数上100，走出了零利率下的强美元轨迹，主要是由于国际金融市场的流动性恐慌所致。为了缓解流动性恐慌，美联储开启了“爆表”模式。3月19日美联储总资产约为4.67万亿美元，5月21日美联储总资产约为7.04万亿美元，两个月的时间，美联储扩表约2.37万亿美元，创造了美联储扩表速度的历史之最。随着国际金融市场美元流动性紧张局面的缓解，美元指数在5月18日跌破100，至今美元指数再也没有触及100。

　　截至2021年1月21日，美联储资产负债表中的总资产高达约7.42万亿美元，但全球央行之间的美元货币互换存量只有98.17亿美元，其中瑞士央行占了大约60亿美元，欧洲央行、新加坡央行和墨西哥央行各自大约十来亿美元。与2020年4-5月期间高达4500亿美元左右的货币互换规模来说，基本可以忽略，说明这些央行对美元的互换需求急剧下降。依据BIS的数据，与2019年年底相比，截至2020年2季度流入非美元经济体的非银行借贷增长了大约4570亿美元。从国际金融市场来说，美元的流动性是充裕的。

　　因此，全球美元流动性处于充裕状态是美元指数走软的基本原因。从2020年5月18日美元指数跌破100开始，截至2021年1月22日，美元指数为90.21，跌幅接近10%。从图1来看，90左右的美元指数只能称为偏弱状态。相比2008年4月美元指数大约在71-72之间运行来说，现在的美联储资产负债表扩张了如此的规模，美元指数还能保持在90左右运行，美元走势已经不算弱了。当然，其他央行也采取了大规模的扩表，美元指数的强弱是相对而言的。

　　美国近期公布了1.9万亿美元的经济救助和刺激计划，美联储的扩表还会延续，那么美元指数一定会继续下行，持续走软吗?

　　我们认为，2021年美元应该不会出现持续的、大幅度的走软。排除市场发生非预期性的动荡，美元应该不会强，但不会太软，偏弱或是常态。为什么会有这样的判断，主要原因有两点：首先，我们认为美元竞争性的贬值不符合美国当下的经济组合策略及经济利益;其次，美元指数中的其他货币也很难持续走强，或者说这些货币走得太强也不合符这些经济体的出口利益，尤其是欧元区。