pta期货行情走势：PTA一季度或现年内高点

　　二、PTA低加工费抑制下跌空间，3月小幅去库存

　　PTA——三季度前PTA社会库存小幅去化整体去化幅度不大

　　照上述大致情况推测，则三季度前PTA社会库存小幅去化，整体去化幅度不大(除非聚酯出现超预期情况)，且社会库存值也处于120-140万吨的相对中性水平，因此PTA供需结构预计不温不火。

　　PTA——加工费处于历史低位水平，进一步压缩空间有限

　　PTA加工费目前维持在500元/吨附近，处于相对低位水平，进一步压缩的空间有限

　　基差从贴水转化为升水+100元/吨附近，现货短期因为下游补库，表现较强

　　三、PTA需求端不及预期，低利润，高库存如何消化

　　PTA需求端——聚酯成品高库存，产销开始好转

　　聚酯行业平均利润目前维持200元/吨左右。

　　长丝环节当前主要矛盾在于下游目前的原料备货不低，需要时间来消化，而涤丝工厂库存也高，急需进行原料库存的转移，时间上有落差。在没有特别利好刺激下，终端原料备货追加的积极性难以提升，他们是希望以时间换空间来获得更低的原料采购价格;而涤丝工厂更多的是希望加快去库时间，一旦高库存压力持续存在，或许面临的是库存贬值的风险。短期就是上下游双方的博弈周期。

　　从历史数据的对比上来看，年后涤丝高位中仅POY超过2018年春节后的库存高位，但整体涤丝的产能上升明显，尤其是部分大厂的产能大幅增加后，哪怕同样的库存天数，当前的压力也要大于去年。

　　PTA需求端——聚酯开工率逐步恢复，当前处于86.6%高位

　　聚酯装置开启的同时，也有个别装置检修或减产，聚酯负荷小幅回升，至上周五聚酯负荷升至86.6%。2019年3月1日起，聚酯产能基数上修至5496万吨，新增江阴华宏9万吨、扬州富威尔10万吨聚酯短纤装置。

　　四、操作建议：区间震荡，长线关注逢高抛空机会

　　小结

　　1.成本PX-石脑油价差处于高位水平，价差回落需要新增投产进一步落实，短期受原油上涨提振保持强势，PX投产装置计划投产顺利，将有一定的回落空间

　　2.当前PTA加工费处于相对低位，进一步压缩空间有限，低加工费使PTA价格空间有限

　　3.库存角度来讲，PTA社会库存春节期间超预期累库已经在盘面有所反应

　　投资建议：

　　PTA价格判断，等待价格反弹给出的高点，逢高抛空。