2020年煤炭价格走势分析 预计煤炭价格重心将下移

　　进口煤政策似紧实松

　　2019年1—11月中国煤及褐煤进口量为29702万吨，累计增长9.3%，已超过2018年全年进口量近1600万吨。进口煤总量超预期，主要是进口政策似紧实松。除了2019年年初年尾进口有所阻滞，其余时间进口都较顺利。11月中旬，海关总署禁止进口煤报关，但是仍允许到岸的进口煤卸货，等待2020年通关。

　　2019年初因某些原因出台政策，澳煤通关时间延长，部分口岸需60天左右，贸易商操作风险加大。一季度澳煤价格大跌，走势和国内煤背离，内外价差快速拉大，二三季度均出现130元/吨以上的价格优势。澳煤通关真空期过后，二季度进口煤量快速恢复。2019年全年中国从澳大利亚进口煤炭到港量为0.75亿吨，相比2018年基本一致。

　　虽然澳煤受限，但印尼煤进口仍然顺畅。近两年印尼煤炭增产迅速，2019年印尼煤炭产量6亿吨，较2018年产量5.28亿吨增长约13.6%，预计2020年印尼煤供应宽松可能性较大。

　　2020年进口煤政策应仍有总量控制，政策松紧程度政府可依据供需情况调节。当前澳煤价格回落至2016年水平，继续向下空间有限，2019年四季度以来国内煤价下行，澳煤价格优势缩小。2020年料难再出现高价差，进口增速将会放缓。

　　中间商减少? 港口库存去化

　　受特高压输电，清洁能源发电增长，控制耗煤总量等因素影响，加之进口煤冲击，造成“西煤东送”铁路运量增幅有限。2019年1—11月，大秦线累计完成货物运输量39553万吨，同比减少4.15%。2019年1—11月，环渤海主要港口累计发运煤炭6.47亿吨，同比减少约930万吨，下降1.4%。

　　库存来看，2019年社会库存总体处于高位，但是贸易库存减少。下游用户兑现长协和高性价比的进口煤为主，市场煤需求减少;同时上游因安全事故、坑口电厂及煤化工需求旺盛影响，坑口煤价较港口坚挺，导致港口煤价持续长期倒挂，贸易商往港口发煤积极性越来越低，许多贸易商退出环渤海港口市场。11月下旬起，贸易商消极发运出清库存，同时四季度南方干旱刺激火电增长，港口、电厂库存出现了快速下滑。

　　2019年9月28日，浩吉铁路正式开通运营，其规划年运输能力 2亿吨以上。由于浩吉铁路是新建线路，配套的集疏运系统尚待完善，运价优势也不明显，预计2020年其对环渤海下水煤的替代量有限，预计在1000万—2000万吨/年。从长远来看，浩吉铁路对环渤海港口下水煤的分流定会显现，港口的市场煤竞争可能更加激烈，贸易商退出或转战二港、内陆直达的趋势难以逆转。环渤海港口长协煤比重增大，影响港口煤价活跃度。从电厂角度出发，即使2020年煤炭市场供需偏宽松，仍要保持中等偏高的安全库存为宜，避免阶段性紧张时集中采购，造成市场煤价格波动剧烈。