商品期货指数再创新低：资金抽离叠加供需逻辑改变

　　供需关系反转

　　实际上，2月以来，很多商品的供需逻辑就已大幅改变，并开始通过价格变化，逐层向各行业和企业传导。

　　“现在现货报价在12000元/吨左右，主要是去年四季度涨幅过于超乎预期，合成胶价格上涨后，天然橡胶价格也跟随出现上涨”，卓创资讯橡胶行业分析师王媛媛6月1日告诉记者。

　　回顾盘面可以看出，2月15日，天然橡胶期货主力合约曾创下22450元/吨的高点，但是截至1日收盘，结算价已跌至12488元/吨。

　　王媛媛表示，从去泰国调研，以及与国外机构交流情况来看，今年橡胶产量虽然有所减少，但供应没有问题，倒是下游需求出现大幅改变。

　　“去年四季度，橡胶价格持续大涨，很多轮胎厂家也在积极加工，而代理商也在囤货，这使得库存大幅攀升”，王媛媛介绍称，进入2017年后，下游需求开始转弱，轮胎厂家开工率随之回落。

　　值得关注的是，进入5月后，各地进入割胶季，橡胶供应增加，这或许正是近期橡胶跌幅远高于其他商品的原因之一。与橡胶行业类似，煤炭行业的供需逻辑也出现了很大改变。

　　据了解，4月底开始，陕西、内蒙古等煤炭主产地便已重新执行330个工作日制度，供应随之增加，同时北方度过取暖季，加上南方水电产能释放，需求相应减弱。

　　一加一减之间，煤炭供应紧张局面大幅缓解，而这一变化也开始反映到了各商品的价格变化上。西南期货黑色系商品研究员夏学钊6月1日表示，“焦化行业现在还有利润，焦煤的情况也还比较好，但是肯定不如去年。”

　　相比之下，虽然商品市场进入阶段性下跌，但钢铁业利润反而大幅增长，而这便是受到了煤价下跌，所带来的成本下降影响。

　　“现货表现一直很强，今天出的钢厂价格还是上调的，这主要来自于需求支撑，供应确实也出现了一些问题”，夏学钊指出。

　　今年4月，地产投资增速仍创近几年新高，预计调控影响要到四季度才会传导到投资上。换言之，虽然上半年商品市场连续调整，而钢企的盈利能力反而可能会好于去年。