综投网(www.zt5.com)05月24讯
北京时间5月4日晚，伯克希尔·哈撒韦公司2019年股东大会在美国奥马哈召开。88岁的巴菲特和95岁的芒格对千亿回购计划、继承人、成功与失败投资、以及对中国的投资计划等问题进行了解答。在长达近6个小时的股东大会问答环节，两位投资元老共回答了投资者四十九问。
为您梳理了精华版实录：
问题一：关于伯克希尔一季报与股票回购
伯克希尔公布一季报后巴菲特说，公司2019年第一季度和2018年第一季度有点类似，希望大家要注意伯克希尔·哈撒韦公司经营的收益，忘记资本的收益或者是损失，后面会有大量的资本收益，还有未实现的资本收益。伯克希尔公司一季度总利润216.6亿美元，远高于2018年同期的净亏损11.4亿美元;A类股实现每股收益13209美元，2018年同期为每股亏损692美元;B类股实现每股收益8.81美元，2018年同期为净亏损0.46美元。2018年四季度，伯克希尔净亏损253.9亿美元。
谈及对伯克希尔股票的回购，巴菲特表示，现金持有量多少并不会决定伯克希尔的股票回购规模，我们会在股票价格低于内在价值保守估值时回购股票。我们希望确保回购股票可以使多数股东受益。他还表示，我们只有在觉得做得好的时候才会回购股票，而且股票的价格也要值得回购。巴菲特说，如果我们公司的股票与其内在价值相比变得便宜，我们将毫不犹豫花费1000亿美元进行回购。
问题二：关于铁路建造精密性
铁路维护的工作是有一定危险性的，太平洋铁路正在做一个比较保守的做法。我们当然没有说好像要去复制他们这种成功的做法，但我们确实也从他们的这些做法当中学了很多。我觉得在铁路建造上一定要非常精密。
问题三：关于运输行业投资考虑
巴菲特表示，当你去看我们交通运行的情况，比如每英里多少吨的单位衡量，铁路是美国运输的40%。当然我们没有谈当地运输，我们谈的是长途运输，铁路占到40%。BNSF在每英里吨量的效率上比任何公司都要高，每10公里每吨的运输我们占到全美的15%，如果再考虑公铁联运和车的话，长途其实是非常有竞争力的。
问题四：回应富国银行假账户丑闻
当被问到为何富国银行的假账户丑闻只是遭遇了罚款和更换管理层，以及重要股东巴菲特为何对此保持相对沉默时，巴菲特表示，似乎富国银行激励了错误的行为。当发现问题后必须采取行动，富国银行可能在实践中犯错了，但是富国银行当时的CEO可能并不知情，知情后就马上通知了美联储并且接受了审计：当你是公司最高层，得知出错后必须快速行动来修正错误。我不能给任何人如何经营企业的建议或指导。
问题五：1000亿回购计划时间
巴菲特说，如果我们公司的股票与其内在价值相比变得便宜，我们将毫不犹豫花费1000亿美元进行回购。·芒格称，我们在中国进行了购买，我认为我们还将购买更多。
问题六：一生中做过的最有意思的投资
巴菲特：只要能赚钱当然就很有意思。我觉得这是我个人投资比较有意思的事。我那个时候没有太多现金，我是从我妻子那儿借了一些钱。他们说你要不要借钱买一只来福枪呢?
芒格：当我很小很穷的时候，我有一次花了1000美金，我只做了一次这样的投资。后来的一次，我买的这只股票后来很快涨了30倍，但我在它涨5倍的时候就卖了，这是我一生当中最愚蠢的决定。
问题七：怎么评价自己的政治观念
巴菲特表示，伯克希尔公司在它54年的历史当中从来没有，也绝不会在以后做任何的“政治现金”，不会对任何总统的候选人做政治现金，我们以前从来没有做过。巴菲特表示，我的个人主张都是我个人的意见，不代表伯克希尔。我确实是有募集一些资金去支持某些竞选人的。我不希望过多的金钱用于这种竞选和政治的活动当中，但毫无疑问政治确实是受到很多金钱的影响。
问题八：5G行业投资方向
有股东提问在5G的时代中进行投资的一个方向是什么的时候，巴菲特表示伯克希尔·哈撒韦没有所谓核心的能力，我们一些子公司将会进行开发5G或者是任何一个今天在全世界发展的任何科技方面的行业，公共事业液化天然气、铁路，这一类都是包含在内。我们有更多的工作人员，他们对于方方面面的行业都有所了解，而且是独具专业的理念。我们现在在期待以后这些行业中发生的事情上，不见得能够给你更多的意见，我们不是中央集中式的运作方式。芒格则称我对于5G不太了解。
问题九：回购伯克希尔股票时会买A股还是B股
巴菲特表示，我们关注的是购买B股的人的生活会不会因为购买他而变得更好。我们将来会回购大量B股，因为B股发行量非常大。
问题十：回应收购卡夫花钱太多
巴菲特表示，买卡夫的时候也许付出的钱比较多，但目前的收益率很好，把它运作好才是最重要的，我们不会以低廉的价格买一个不好的业务，这也是我们在卡夫哼亨氏上的做法。而芒格则称，获得亨氏的价格相对还是比较合理的，而一个买的好一个买的不好也并不是什么惨剧，错误很可能发生，卡夫已经开始进行大量的改进。
问题十一：如何看线上销售模式
巴菲特表示伯克希尔的产品在奥马哈的线上销售量是很好的。很多人喜欢在线上下单，实体店提货，这样我们可以很好的追踪顾客的购物偏好。但我们的实体店销售也不会放弃，还会做的更好。
问题十二：如何看举债投资
巴菲特表示，我之前在我的投资经验当中不断说到指数基金肯定会做得很好，如果你能够在那个方面杠杆化，你的回报率有多高。杠杆投资与非杠杆投资相比，有时候会好，有时候会不好，像你提到的那样，我们希望去保护那些举债人
查理和我不会去做杠杆投资，我们目睹过一些智商很高的人因为做杠杆最终把事情搞砸。巴菲特还警告说，不要对“所谓的另类投资”感到兴奋。
问题十三：买入亚马逊是否意味未来会更多去考虑价格投资而非价值投资
巴菲特表示，上个季度伯克希尔两位投资经理中有一人买入了亚马逊，但仍秉承了价值投资的理念。价值投资中的“价值”并不是绝对的低市盈率，而是综合考虑买入股票的各项指标，例如是否是投资者理解的业务、未来的发展潜力、现有的营收/市场份额/有形资产/现金持有/市场竞争等。他相信，两位投资经理未来做对的次数会超过犯错误的次数。芒格补充称，他与巴菲特都不是最有灵活性的人，也有些后悔没有抓住极端发展的互联网趋势。因此他不介意投资亚马逊，之前他和巴菲特没有更好地识别并投资谷歌，已经很遗憾。
问题十四：伯克希尔非常规保险的业务是否令公司本身在极端灾难中承受太大风险
巴菲特表示，也许在他去世后的某个时间，就跟金融市场会偶尔发生的一样，一些坏事发生并影响了保险市场，但他认为伯克希尔的非常规保险也许是大家最后想要寻求的帮助。芒格表示，这些业务为伯克希尔赚了不少钱，但不是能教会别人或者很容易做的生意。
问题十五：13岁男孩问巴菲特该储蓄还是及时行乐
巴菲特表示：“不管怎样及时享乐也是种方式，省了钱买30年国债也赚不到多少。如果你能让家庭现在享乐，而不是存在钱包里也不是不可取。所谓延迟满足不是说不提倡去做。我一直相信，储蓄还是有很大力量的。但我不觉得很多富人因为有了很多钱就开心。开心和财富不是成正比的。如果你有了50万、100万美元还不开心，你有了500万或者1亿美元也不会开心。”
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