人民币美元汇率走势：一个月飙涨1700基点（11月8日）

　　从看跌汇率到紧急止损

　　上述财务总监提及的看跌汇率为主的外汇套保策略，主要押注年底人民币汇率在7.15-7.25之间，通过这一策略能获得1.5个百分点的套保收益。

　　当9月中上旬人民币汇率从7.18涨至7.06时，她所在企业并未调整策略，当时管理层仍判断人民币在短暂技术性反弹后下跌。

　　当11月7日人民币汇率创下8月以来最高值6.9679后，企业高层做出调整策略的决定，若年底人民币汇率在6.95-7.05之间，企业将要蒙受约3.2个百分点的外汇套保损失。

　　前述国有大型银行金融市场部人士指出，很多外贸企业遇到类似的浮亏困局，一个重要原因是他们采取随波逐流式、以盈利为导向的外汇套保策略，一看到汇率破7，就纷纷买入押注汇率下跌的套保策略，反之又盲目反向操作。

　　“无论是紧急撤销原先看跌方向的套保策略，还是迅速买入单一换汇价格的远期掉期合约，实质上市企业希望通过外汇套保博取收益，这反而让企业处于赌汇率、猜汇率的风险之中。”上述金融市场部人士表示。外贸企业的套保操作也日益娴熟，比如当过去两个月人民币汇率双向波动期间离岸汇率对市场状况的反应速度比境内汇率更快时，他们纷纷转向离岸市场寻找一个更低的汇价开展套期保值。

　　海外投资机构淡定应对

　　相比之下，多数海外投资机构面对近期人民币汇率大幅双向波动时，显得相当淡定。

　　“在6月加仓人民币资产后，我们已经做了人民币汇率风险对冲操作，主要是在离岸市场买入多策略期权产品，将年底人民币和美元的兑换价格锁定在6.95-7.05。”一位海外投资机构亚太区首席代表向21世纪经济报道记者直言。当前人民币汇率波动价格仍在他们预估区间内，因此没有必要调整外汇套保策略。

　　在他看来，即便未来一段时间人民币汇率偏离他们的预估区间，也可能不进行调整，一方面是中国经济基本面好转支持人民币汇率;另一方面海外投资机构对人民币未来波动趋势的预估，较少关注短期走势，而是鉴于人民币国际化进程、地缘政治风险变化趋势、人民币资产收益率高低等因素，给予一个综合预估。

　　“由于近期人民币汇率持续回升，现在反而是一些尚未开展外汇套保的机构买入离岸人民币期权产品或掉期交易的好时机。”海外投资机构亚太区首席代表指出。目前人民币汇率对冲操作成本所对应的中美利差(中美10年期国债收益率之差)消耗值约在30个基点左右，较8月人民币汇率快速下跌期间低了至少一半，因此海外投资机构可以用更低交易成本构建人民币资产的汇率波动风险防火墙。