新希望上半年亏损 预亏29.5亿-34.5亿元

　　令23万股东措手不及的是，农牧业巨头新希望六和股份有限公司(下称“新希望”)在7月15日午间抛出了一份亏损的半年报业绩预报——上半年归属于上市公司股东的净利润预亏高达29.5亿-34.5亿元!股价波动随即而来，新希望自午后开盘即大跌，最大跌幅超过7%。截止7月15日收盘，新希望收于12.95元，跌幅6.09%，总市值为583.42亿。

　　2020年是新希望高光时刻，除了营收在当年首次突破千亿大关外，股价也曾在去年9月触及42.2元历史高位，不过，越过山丘才发现前路艰辛。除了半年报预亏外，如果以去年7月15日32.96元收盘价做基点，过去一年新希望股价跌幅约达60%。不可否认的是，在猪价下行期，整个行业都顶着压力前行，在多年来首次出现半年报预亏后，新希望的下一步动作备受关注。

　　预亏!惨淡半年报

　　7月15日，新希望发布2021年半年度业绩预告称，在2021年上半年预计的经营业绩为亏损，报告期内归属于上市公司股东的净利润预亏29.5亿-34.5亿元，相较于上年同期盈利31.63亿元来说，同期下降193.24% - 209.04%。

　　对于上半年业绩波动，新希望指出，与去年同期相比，上半年生猪销售价格大幅下降，叠加饲料原料价格上涨及疫情影响等因素，生猪养殖成本上升，导致猪产业亏损是本期经营业绩亏损的主要原因。

　　除此之外，新希望称，由于市场猪价较年初发生了较大幅度下跌，公司根据企业会计准则和谨慎性的要求，对目前存栏的消耗性生物资产按照成本与可变现净值孰低的原则做了减值测试，计提了10亿元左右的存货跌价准备。

　　统计显示，中国猪肉价格同比已连续9个月下降，上半年平均下降19.3%，影响CPI下降约0.45个百分点。不过，7月以来，相关部门已展开了中央储备猪肉收储工作。日前谈到猪肉价格未来走势时，国家统计局人士表示，中国猪肉价格随着生猪生产持续恢复、国家收储政策又有支撑，价格有望保持稳定态势。

　　对于猪肉价格是否存在继续下行风险，香颂资本执行董事沈萌也分析认为：“猪肉收储说明国家已经意识到了猪肉价格的波动风险，所以猪肉价格的下降空间有限，速度也会逐渐放慢，因此并不认为还会大幅下滑。”

　　值得关注的是，伴随着猪肉价格下行，自去年7月16日以来的一年内，新希望股价跌幅约60%。在发布半年报预报后，新希望股价当即“跳水”。对于未来新希望股价波动风险，沈萌保持乐观态度，他认为，股价是跟着猪周期的节奏，所以并不用担心，之前猪肉价格上涨也涨了很大一波。

　　值得关注的是，新希望近期也启动回购以稳定资本市场信心。按照新希望7月2日晚间发布的公告，截至2021年6月30日，公司通过回购专用证券账户以集中竞价交易方式回购公司股份约1002万股，占公司截至2021年6月30日总股本的0.2224%，最高成交价为24.15元/股，最低成交价为20.81元/股，成交总金额约为2.3亿元。

　　扩张!上半年累计新增借款超200亿

　　自2006年以来，我国经历了2006年-2010年、2010年-2015年、2015年-2018年、2018年-至今四轮“猪周期”，这一轮猪周期叠加非洲猪瘟及新冠疫情等多重原因，价格涨跌幅远超此前几轮周期，从而被行业称为是“超级猪周期”。此前一个“猪周期”通常时间在3-5年，但截止当前，针对这轮猪周期是否见底，市场声音不一。

　　在此次披露的半年报预报数据中，新增借款数据引发市场关注。新希望公告显示，其在2020年末借款余额为392.02亿元，2021年6月末借款余额为600.15亿元。也就是说，在今年上半年累计新增借款金额为208.13亿元，其中包括银行贷款188.13亿元，企业债券、公司债券、金融债券、非金融企业债务融资工具20 亿元。

　　对于上半年新增超200亿借款，新希望指出，主要为公司养猪战略发展，力保民生物资供应所需，公司整体资产负债水平稳健，不会对公司生产经营及偿债能力造成重大不利影响。

　　除此之外，新希望还表示，公司上半年增加长期借款约110亿元，主要用于生猪养殖场建设，中长期有息债务增加使得公司有息债务结构进一步优化。公司3月发行一笔5(3+2)年期乡村振兴债20亿元，用于乡村振兴领域。对于半年报预亏等上述相关问题，记者联系新希望方面，对方表示“一切以公告为准”。

　　公开资料显示，受非洲猪瘟疫情影响，2019年下半年，国内生猪价格突破40元/公斤的历史高点，“得母猪者得天下”开始在养殖行业流传。随后，包括新希望在内的国内几大农牧业巨头、乃至地产商在内的诸多企业在2020年加大了规模养殖的投资力度。

　　“非洲猪瘟导致2019年末全国生猪供给处于历史未有的最紧张局面，中央一号文件对‘加快恢复生猪生产’的关注，都使得2020年成为行业投资复产、获取项目资源、抢占市场份额的关键一年。”新希望在2020年年报中曾如此指出。

　　数据显示，截止2020年末，全国生猪存栏和能繁母猪存栏较上一年末大幅增加，生猪存栏达到4.07亿头，较2019年末增加31%，能繁母猪存栏达到4,161万头，较2019年末增加35.1%。

　　以新希望为例，截至2020年底，新希望已投入运营的种猪场年产能超过3000万头，建设中的种猪场，年产能超过2500万头，另有筹建中、及已完成土地签约或储备的项目产能超1500万头，理论可达的最大产能已超过7000万头，相比2018年底实现了两年翻7倍的增长。

　　“当前行业正进入规模化机遇期，转型升级步伐明显加快。”一位农牧行业人士对本报记者表示，只有规模足够大，才能抵御市场风险，才有可能通过智能化养殖方法降本增效。

　　沈萌也对记者分析认为，养猪的未来一定是规模化集约化专业化，对于去年产能过剩的时候进入的资本，很快会被淘汰出市场，而剩下的就主要是成本低的大企业。在现在成本较低的时候扩张，当产能重组的时候，就可能脱颖而出。