李宁半年营收百亿 为什么这么多？

　　8月13日，李宁发布2021年半年度报告，截至今年6月30日，李宁半年营收首过百亿达101.97亿元，同比增长65%，为十年来最高涨幅。净利润同比增加187.18%至19.62亿元。毛利率同比上升6.4个百分点至55.9%，致净利率由11.1%提高至19.2%。

　　2021年上半年李宁资产总额达176.55亿元，同比增长39.37%。其中流动资产总额为90.89亿元，同比增长5.81%。经营现金流增长超590%至33.25亿元，现金循环周期较上年同期缩短17天。

　　发布半年报当天，李宁股价高开至90港元，涨幅4.11%。截至收盘，李宁股价报收87.4港元，成交量866万股，市值2181亿港元，市盈率108.3。

　　行业景气度复苏 服装收入同比大增72.1%

　　长期以来，我国运动鞋服市场高端产品线份额一直被国际品牌蚕食，在国潮赛道中，李宁安踏独占半壁江山。近期，阿迪达斯发布2021年Q2财报，大中华区的收入同比大降16%至10.03亿欧元，成为其唯一一个营收下降的地区。

　　2021年以来，国产体育品牌迎来两波消费热潮。3月底，耐克、阿迪达斯等国外企业因抵制新疆棉花引发众怒。在以福建晋江为首的体育品牌们表态支持新疆棉后，国产体育品牌迎来第一波“野性消费”。

　　当时，安踏天猫旗舰店的销售额同比增长了51%，李宁同比增长72%。李宁旗下品牌“中国李宁”4月份的销售额，甚至同比增长了8倍多。

　　7月郑州暴雨事件，鸿星尔克豪捐5000万元物资被网友送上热搜。一时间，鸿星尔克在抖音的电商销售直接晋级榜首，销售破亿，线下店铺也被抢购一空。在民族情绪推动下，国产体育品牌迎来第二波野性消费。

　　李宁于2004年在港股上市，主营产品包括运动鞋、服装及配件。截至8月18日，李宁股价已较年初涨逾80%，市值增加1072.1亿港元。

　　在国货品牌消费热潮刺激下，2021年上半年，李宁服装收入达50.61亿元，同比大增72.1%，占总收入比重为49.6%。鞋类收入达45.94亿元，同比增长57.1%，占总收入比重为45.1%。器材及配件收入达5.41亿元，同比增长71.8%，占总收入比重为5.3%。

　　招股书披露，李宁2021年上半年业绩大增的主要原因包括直营店舖大多建立在国内二线以上城市，去年同期受疫情影响尤为明显。今年随着疫情受到有效控制，及消费者对国产品牌的青睐，线下终端销售获得较快复苏，直接经营销售流水大幅增加88.5%;电子商务渠道是消费者需求的快速反应渠道，2021年上半年电子商务渠道销售收入取得77.8%的增长;以及上半年销售流水显著增加，使特许经销商订货量大幅增加，从而销售收入增长47.7%。

　　电商渠道销售收入占比不足三成 关闭188家线下销售点

　　分渠道看，李宁的销售收入主要来自特许经销商、直接经营销售和电子商务渠道销售。今年上半年三类销售渠道收入占比分别为45%、24.7%和29.1%，同比提升5.3%、3.1%、2.1%，电商渠道销售收入占比不足三成，且增速也不及线下销售网点。

　　今年上半年，李宁在国内关闭了188家的线下销售点(不包括李宁YOUNG)。同时，又在广州、重庆、成都开了旗舰店、快闪店、概念店3家大店。今年5月，中国李宁首家城市主题概念店在成都宽窄巷子开幕，概念店面积超过1000平方米。

　　截至2021年6月30日，李宁牌(包含李宁核心品牌及李宁YOUNG)常规店、旗舰店、中国李宁时尚店、工厂店、多品牌集合店的销售点数量为6745个，较2020年12月31日减少188个。经销商63家(包括中国李宁时尚店渠道)，较2020年12月31日减少2家。

　　这与2008年北京奥运会时李宁走的疯狂开店模式截然不同，近年来李宁多次关闭线下销售点。据报道，2011年李宁门店一度扩张至8000家，盲目扩店也放大了库存危机。

　　从2020年上半年开始，李宁在全国范围内实施“高效大店”策略：一方面加速处理亏损、低效和微型面积店铺;另一方面聚焦购物中心、推动旗舰店等高效大店落地。

　　依赖于市场消费和渠道优化，李宁2021年上半年累计计提存货拨备8525.7万元人民币，较年初下降24.64%。

　　2021年上半年，李宁整体经销开支为28.57亿元，同比增长46.59%，占总收入28.0%。收入佔比较去年同期下降3.5个百分点，收入占比下降原因为其相关的租金、直接销售人员工资奖金、广告及市场推广投入、电商渠道佣金的总体上涨比例低于收入上涨比例，使经销开支占收入比重下降。