蚂蚁金服有多值钱？蚂蚁金服是科技公司还是金融公司？

　　刚刚提交招股书的蚂蚁集团，到底值多钱?

　　市场传闻，蚂蚁集团两地上市的估值目标为2250亿美金，考虑到2018年，蚂蚁C轮融资时估值就高达1500亿美金，这一传闻并不算离谱，换算人民币则是1.55万亿。

　　不妨类比一下，同期，宇宙行中国工商银行的市值约为1.7万亿人民币。

　　招股书显示，2020年上半年，蚂蚁集团的净利润为219.23亿元，刚刚超过工商银行今年一季度净利润(844亿)的四分之一，以此粗略估算，市值与蚂蚁相当的工行，2020年的净利润大概是蚂蚁的七八倍。。

　　两者估值逻辑的根本分野，或许在于工商银行被归类为金融行业，蚂蚁集团被定义为科技公司，资本市场通常高看科技行业，低看金融行业——目前，工商银行的市盈率不到6倍，而阿里和腾讯则分别高达36和46左右。

　　既事关未来的发展路径，也事关其IPO市值，一只脚跨入资本市场的蚂蚁集团，能否撇清金融浮沫，显露科技本色?

　　蚂蚁底色：科技VS金融?

　　2017年，阿里结束了与银行业剑拔弩张的两年时光。

　　当年3月底，杭州春光灿烂之时，马云和建设银行董事长王洪章在红彤彤的背景板前，把手紧紧握在了一起，建行、阿里、蚂蚁金服(后改名蚂蚁集团)正式联姻。

　　阿里有机会在杭州主场，对谈远道而来的建行贵宾，与其放低姿态不无关系。此前一周，蚂蚁金服公开宣布，未来只做Tech(技术)，帮金融机构做好Fin(金融)。

　　不久之后，我曾当面请教过一位蚂蚁金服副总裁，“你们和银行的关系是赋能吗?现在赋能这个词儿太火了。”

　　他沉思了一小会儿，然后笑着摇摇头，“我觉得最好不要用这个词，我们是助力，有些银行的体量很大，用赋能这个词是不是有点缺乏对银行的敬意?我们是合作伙伴。”

　　如此字斟句酌界定双方关系，显然，他试图传递出更多的谦逊，强调和银行是互补而非竞争。

　　到了今年7月中旬，蚂蚁金服改名为蚂蚁集团，几天后，蚂蚁集团官宣启动上市。

　　但蚂蚁集团到底是科技还是金融公司，归根结底还是要看业务。

　　招股书显示，蚂蚁集团的收入分为三大板块：数字支付与商家服务、数字金融科技服务费、创新业务。

　　2018年之前，数字支付与商家服务收入一直是大头，2017年、2018年占比分别为54.9%、51.8%，但四年间，其占比一路下滑，2019年和2020年上半年占比仅为43%、35.9%。

　　与此同时，数字金融科技、创新及其他业务两个板块占比一路高涨，2017年、2018年、2019年，2020年上半年，两者合计贡献分别为45.1%、48.3%、57.0%、64.2%。

　　营收结构的变化，也与2017年启动的转型相互印证——某种程度上，可以说，以Tech立身的蚂蚁集团并非徒有其名，毕竟，其大半壁江山来自科技创新板块。

　　因此，蚂蚁金服在上市之前突击改名，更多是纠偏——防止其被资本市场误认为是金融行业。

　　定义为科技公司，而非金融公司，是基于对利益的让渡，通过撬动更多金融机构的资金和资源，最终做大业务。

　　如归属数字金融科技板块的微贷业务，到了今年上半年，其对营收的贡献占比接近40%，登顶第一大营收来源。

　　微贷的业务模式里，蚂蚁基于用户优势和场景优势，负责获取C端用户和小微商户的信贷需求，而后把需求对接给金融机构，由后者独立进行信贷决策和贷款发放，获客的金融机构再向蚂蚁支付技术服务费。

　　截止2020年6月30日，蚂蚁集团已与100家银行合作，贷款余额高达2.1万亿元，规模大概是工商银行的八分之一，招商银行的二分之一，要知道，蚂蚁不像银行可以低成本吸纳公众存款，如果不是仰仗与金融机构的合作，断断难以达成这一规模。

　　显而易见，收回金融触角，擦亮科技本色，之于蚂蚁集团，短期来看是让渡了利益，但撬动更大力量的业务规模，符合其长期利益，也更受资本市场偏爱——以科技公司的估值模型，获取更高的市值。