朱碧莹：掘金出口链，把握第二增长曲线

       4月份出口数据同比上行至1.5%，表明我国出口延续温和复苏态势，主要有海外资本开支重启与海外补库两大因素支撑出口需求增长。往后看，我们对于出口较为乐观，主要有两大因素：第一点是我们觉得目前出口的价格中枢有可能上移，第二点是在美国大选前，新的关税政策难以落地，这个不确定性有可能导致国内的出口订单出现集中抢跑的现象。

       回看中国出口包含两大优势：一是产业链优势，中国制造业的规模位居于全球之首，有大、长、全的产业链特征。二是人才优势，我国国家的人才储备和持续增长的研发投入使得人口红利逐渐转变为工程师红利。

       新能源车方面，全球新能源汽车的渗透率现在仅有18%。从渗透率提升角度来说，全球视角的市场缺口较大，我国新能源车出海需求较大。在2023年，我国出口了144万辆新能源汽车，增速达到了67%。另外，新能源车还有以旧换新政策提振，通过以量补价的形式来保证车企有比较高的收入，对于车企的现金流和竞争格局有一定的缓解。可以关注新能源车ETF（159806）、汽车ETF（516110）。

       家电出口方面，我国出口产品逐步从以低廉的成本为优势的供应链低价产品，转向以产品创新和用户运营为基础的品牌型产品，并且随海运成本下降，家电成本优势凸显。政策方面，地产政策放松，作为地产后周期的家电板块也会迎来需求改善。另外，以旧换新政策也会提振家电需求。可以关注家电ETF（159996）。

       光模块通信方面，从3月海关数据来看，一季度光模块出口景气度高。我国光模块在全球占有60%以上市场份额，拥有比较强的先发优势。一季报A股中和AI算力相关的光模块龙头已出现业绩释放，归母净利润的增速普遍达到了200%以上。可以关注通信ETF（515880）。

       游戏方面，我国游戏企业有较丰富的游戏题材、强大的运营能力、多元的文化背景和突出的成本优势，中国自研游戏在全球占据较大市场份额，在全球具备重要地位。当前AI模型的发展，可以帮助游戏企业显著降低成本，增加效率。另外从前年开始，版号陆续发放，目前已经稳定到每个月100个左右的水平，版号的稳定发放使得新的游戏不断在市场上涌现，对于游戏企业来说，盈利端就会出现明显的好转。可以关注游戏ETF（516010）。