天目转债价值分析 天目转债中签号查询

　　综投网(www.zt5.com)3月3日讯

　　中签号

　　末"六"位数075724,200724,325724,450724,551728,575724,700724,825724,950724

　　末"七"位数2017743,4517743,7017743,9517743

　　末"八"位数07040481,19540481,32040481,44540481,57040481,69540481,82040481,94540481

　　末"九"位数077183581,115835654,202183581,327183581,452183581,577183581,702183581,827183581,952183581

　　末"十"位数1620917852,2485116292,2687878056

　　报告要点

　　天目转债发行规模较小，转债条款设置较为平常，当前平价略高于面值，信用评级和债底保护性尚可。正股天目湖是国内一站式旅游服务业公司，近期披露的业绩快报好于市场预期，结合目前疫情发展和后续市场消费需求可能回补的情况，建议关注参与此次打新申购。

　　天目湖公开发行A股可转换公司债券，拟募集资金总额不超过30，000.00万元，扣除发行费用后将全部用于南山小寨二期项目和御水温泉(一期)装修改造项目。

　　公司主要从事旅游开发与经营业务，公司主营业务收入主要来自景区、水世界、温泉、酒店、旅行社等业务。2018年公司实现营业总收4.89亿元，同比上升6.24%;实现归母净利润1.03亿元，同比上升22.18%。2019Q1-Q3实现营收3.87亿元，同比上升5.31%;实现归母净利润1.15亿元，同比上升21.48%。2019Q3实现营收1.67亿元，环比上升0.28%;实现归母净利润0.61亿元，环比上升0.58%。

　　本期可转债发行规模30，000.00万元，发行期限6年。初始转股价为23.80元/股，利率条款方面，6年票面利率分别为：0.50%、0.70%、1.20%、1.80%、2.50%、3.00%，到期赎回价为120元。

　　天目转债信用评级为AA-级。2月25日6年期AA-级中债企业债YTM为6.52%，中证公司债YTM为6.48%。综合参考上述利率我们选择贴现率为6.50%，测算得到债底价值为87.54元。同时参考此贴现率计提本次发行转债的财务费用，占公司2018年净利润10.37%，在存量转债中排名中等。

　　按照2月25日天目湖收盘价测算得到初始转换价值为101.76元。参考近期上市新券，我们判断天目转债上市初日溢价率在10%-15%区间内较为合理，预测对应的上市价格在111.94–117.02元之间。

　　申购策略：业绩表现强于预期，建议关注参与。天目湖前十大股东合计持股比例为75.78%，处于偏高水平。我们假设原股东参与优先配售的比例为50%，则留给网上申购余额为1.5亿元。参考近期发行新券网上申购户数，我们预计天目转债网上参与户数可能在170万附近，则天目转债对应的中签率将在0.009%左右。此单转债发行规模较小，转债条款设置较为平常，当前平价略高于面值，信用评级和债底保护性尚可。正股天目湖是国内一站式旅游服务业公司，近期披露的业绩快报好于市场预期，结合目前疫情发展和后续市场消费需求可能回补的情况，建议关注参与此次打新申购。

　　风险因素：市场流动性出现大幅波动，转债条款出现意外变更，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动，会影响上述测算的基本假设进而影响结论的准确性。