同德转债价值分析 同德转债中签号查询

　　综投网(www.zt5.com)3月30日讯

　　中签号

　　末"五"位数15977,65977

　　末"六"位数493947,993947

　　末"八"位数29484181,79484181

　　末"九"位数107453983,607453983

　　末"十"位数1960632671,2584757146,3761438184

　　【发行情况】本次同德化工总共发行不超过1.44亿元可转债。优配:每股配售0.3859元面值可转债;仅设网上发行，T-1日(3-25周三)股权登记日;T日(3-26周四)网上申购;T+2日(3-30周一)网上申购中签缴款。配售代码:082360;申购代码072360。

　　【条款分析】本次可转债发行期限6年，票息为递进式(0.5%，0.6%，1.2%，2.0%，2.5%，3.0%)，到期回售价为115元(含最后一期利息)。主体评级为A+，转债评级为A+，按照6年A+中债企业债YTM 8.64%计算，纯债价值为73.82元，YTM为3.42%。发行6个月后进入转股期，初始转股价5.33元，3月24日收盘价为5.33元，初始平价100.00元。条款方面，10/20+90%的下修条款，15/30+130%的有条件赎回条款，30/30+70%的回售条款。可转债潜在稀释比率约为6.91%。

　　【公司基本面】公司为国家民爆行业优势骨干企业，也为山西省首批认定的优质企业。业绩快报显示，2019年全年公司实现营业收入9.68亿元，同比增长7.95 %;归母净利润1.50亿元，同比增长4.27%;2019年前三季度的毛利率和净利率分别为41.30%和21.33%。目前公司市值约为21亿元左右，PE TTM 13.93倍，估值水平偏低。

　　【发行定价】绝对估值法，假设隐含波动率为50%左右，以2020年3月24日正股价格计算的可转债理论价格为112~113元。相对估值法，目前同等平价附近的白电转债转股溢价率为15.25%。考虑到公司当前股价对应的转债平价等于面值，当前市场整体溢价率水平较高，我们预计同德转债上市首日的转股溢价率区间为【12%，14%】，当前价格对应相对估值为112~114元。综合考虑，预计同德转债上市首日价格在112~113元之间。

　　【申购建议】同德化工总股本3.92亿股，前十大股东持股比例39.83%。如果假设原有股东40%参与配售，那么剩余0.864亿元供投资者申购。假设网上申购户数为300万户，平均单户申购金额为100万元，预计中签率在0.003%附近。考虑到当前转债平价等于于面值，公司仍有较大发展空间，建议可以参与一级市场申购，二级市场可以配置。