长集转债价值分析 长集转债中签号查询

　　综投网(www.zt5.com)4月13日讯

　　中签号

　　末"五"位数20423,70423

　　末"七"位数0699116,2545599,7545599

　　末"八"位数09016977,21516977,34016977,46516977,59016977,71516977,84016977,96516977

　　末"九"位数003205506,128205506,253205506,378205506,503205506,628205506,753205506,878205506

　　末"十"位数0079893274,2250640856,4043221445

　　【发行情况】本次长青集团(8.270, -0.20, -2.36%)总共发行不超过8.00亿元可转债。优配：每股配售1.0783元面值可转债;仅设网上发行，T-1日(4-8周三)股权登记日;T日(4-9周四)网上申购;T+2日(4-13周一)网上申购中签缴款。配售代码：082616;申购代码072616。

　　【条款分析】本次可转债发行期限6年，票息为递进式(0.4%，0.6%，1.0%，1.5%，1.8%，2.0%)，到期回售价为110元(含最后一期利息)。主体评级为AA，转债评级为AA，按照6年AA中债企业债YTM 4.18%计算，纯债价值为90.14元，YTM为2.45%。发行6个月后进入转股期，初始转股价8.31元，4月8日收盘价为8.50元，初始平价102.29元。条款方面，10/20+85%的下修条款，15/30+130%的有条件赎回条款，30/30+70%的回售条款。可转债潜在稀释比率约为12.97%。

　　【公司基本面】公司是国内燃气具及配套产品制造和出口商龙头和生物质发电后起之秀。主营业务为环保热能业务(包括生物质资源综合利用、集中供热暨热电联产等节能减排业务)以及燃气具及配套产品的生产和销售。公司业绩快报显示，2019年公司实现营业收入24.98亿元，同比增长24.45%，归母净利润2.96亿元，同比上升77.21%。2019年三季度公司的毛利率和净利率分别为30.01%和10.93%。目前公司市值约为63亿元左右，PE TTM 21.3倍，估值水平合理。

　　【发行定价】绝对估值法，假设隐含波动率为40%左右，以2020年4月8日正股价格计算的可转债理论价格为121~123元。相对估值法，目前同等平价附近的创维转债(120.500, -0.94, -0.78%)、拓邦转债(121.060, -1.23, -1.01%)转股溢价率分别为19.91%、20.29%。考虑到公司当前股价对应的转债平价高于面值，公司评级尚可，我们预计长集转债上市首日的转股溢价率区间为【18%，20%】，当前价格对应相对估值为121~123元。综合考虑，预计长集转债上市首日价格在121~123元之间。

　　【申购建议】长青集团总股本7.42亿股，前十大股东持股比例71.63%。如果假设原有股东60%参与配售，那么剩余3.20亿元供投资者申购。假设网上申购户数为500万户，平均单户申购金额为100万元，预计中签率在0.0064%附近。考虑到当前转债平价高于面值，公司整体盈利能力较强，建议可以参与一级市场申购，二级市场可以配置。