举牌一旦市场出现较大波动可能面临爆仓风险

　　杠杆风险潜藏

　　若真的是“秉承价值投资理念”，浮亏30%对举牌而言不足为奇，只要假以时日，好公司终究会体现出价值的。但问题是，有些举牌方在举牌过程中将杠杆放得过大，潜藏着一定风险。

　　“市场中有大量资金寻找投向，只要愿意付出年化8%左右的利息，就可以轻松拿到数千万甚至数亿元优先级资金。”某市场分析人士告诉记者。

　　用杠杆放大收益固然令人欢喜，但从另一角度来看，一旦相关公司股价出现较大波动，风险也会被快速放大。

　　以新黄浦为例，上海领资在一季度快速建仓，通过三次举牌拿下新黄浦15%的股权。按照其披露的每次买入股票的价格区间中值计算，总计耗资约17.03亿元，结合其8417.47万股的持股量计算，上海领资的举牌平均成本为20.24元/股。新黄浦5月18日的最新收盘价为17.22元，这意味着上海领资目前已经浮亏约14.94%，浮亏金额约2.54亿元。

　　虽说浮亏不多，但足以让举牌方暗自叫苦。根据此前披露，上海领资实际控制人王丁辉以多年积累的3亿元作为启动资金，加上质押持有的挂牌公司股权，按照8%的年化利率融资5亿元，并与另一出资方寿光晨鸣一起作为一般级委托人，引入两个信托计划，最终撬动30亿元的资金，用于对上市公司进行举牌。面对目前的局面，不知王丁辉还能撑多久。

　　和信融智对冠昊生物的举牌也面临类似的问题。根据2016年7月的公告，和信融智在一个月时间内，买入冠昊生物1250.74万股，占公司总股本的5.068%，总计耗资约4.39亿元。以此计算，此次举牌的成本约为39.41元/股。而冠昊生物最新收盘价为25.41元，浮亏幅度约为35.52%。

　　在举牌过程中，和信融智同样借助了资管计划。公告显示，和信融智作为投资顾问，使用安信乾盛和信融智PIPE投资2号、3号、5号、6号进行了建仓。只是，这些资管计划使用了多少优先级资金，资金成本是多少，投资期限是多久，这些信息并未在公告里进行披露。

　　而李勤举牌成都路桥的11.79亿元，更是使用了多种融资方式。首先，其向关联企业中迪禾邦借款5000万元，借款期限3个月；其次，转让持有的中迪禾邦股权，获得0.6亿元；再次，中迪禾邦已经开发了4个项目，根据约定，这些项目的收益权归李勤所有，截至2016年末，上述4个项目收入约为12.34亿元，项目收益约为8.36亿元；最后，李勤还从其他项目上拿到了2.48亿元。