9成以上货币基金收益率步入“1时代” 货币ETF份额持续增长

　　今年以来货币环境持续宽松，货币基金的收益率也不断下行。

　　截至2022年9月9日，全市场600多只货币基金的7日年化收益率中位数为1.553%，其中有97.02%的货币基金7日年化收益率低于2%。

　　什么是货币基金？

　　货币基金是聚集社会闲散资金，由基金管理人运作，基金托管人保管资金的一种开放式基金，专门投向风险小的货币市场工具，区别于其他类型的开放式基金，具有高安全性、高流动性、稳定收益性，具有“准储蓄”的特征。货币基金资产主要投资于短期货币工具，一般期限在一年以内，平均期限120天，如国债、央行票据、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券（信用等级较高）、同业存款等短期有价证券。

　　所以货币基金一般是投资者用来避险的，当投资者觉得没什么好的市场机会的时候，会买入货币基金。

　　货币基金虽然收益率在持续下降，但由于美联储超预期加息，全球多数资产处于震荡下行之中，货币基金收益虽低，但作为避险资产，上半年依然获得了大笔资金的流入。

　　根据中基协的数据，截至7月末，货币基金规模已经达到11.09万亿，相比6月增0.49万亿，这也是近两年的峰值。

　　就在6月底，中国货币基金市场规模首次超越欧洲，成为全球第二。截至6月底，全球货基总规模达8.8万亿美元，折合59.34万亿元人民币。这一规模与2021年底持平。

　　全球货基三大市场为美国、中国、欧洲，三大市场合计占据全球货基的90%，其中美国占据全球货基市场份额的55%，中国占据18%，欧洲占据17%。

　　中国货基相对于欧美市场行业集中度降低，截至2022年6月底，中国前五大货基之和占行业总规模比例为15%，低于美国的24%，欧洲的20%。中国前五大货基规模之和达1.6万亿元人民币。

　　谁在买货基？

　　数据显示，散户贡献了货基规模的大头。截至2021年底，散户贡献了中国货基的61%，剩余规模由机构贡献，包括商业银行、保险公司等。此外，公司也是货币的重要持有者，货币基金有免税优势，可以免企业所得税。

　　2022年上半年，疫情多点爆发、经济下行压力不断增大的背景下，居民风险偏好下行，储蓄率提升。上半年货币基金占比有所回升，债券型依然保持扩张趋势，以“固收+”为代表的混合型基金占比继续收缩，整体结构更加偏向低风险产品。2022年1季度居民资产配置结构中现金及存款的占比从50.24%提升至52.7%，反映出居民储蓄意愿升高。

　　从ETF市场来看，货币基金ETF目前有27只。其中，规模超千亿的有两只，分别是华宝添益ETF和银华日利ETF。货币资金是头部集中效应显著，多只货币ETF规模不足1亿。

　　从历史上看，货币基金与股市有跷跷板效应。即股市赚钱效应显著的时候，货币基金就不太受到投资者青睐。7月以来市场调整，华宝添益ETF份额持续增长。

　　接下来A股会好吗？

　　年初以来，市场面临多重压力，出现较大幅度下跌。具体来看，主要包括以下四重压力:一是2月份俄乌冲突导致全球通胀推升;二是3-4月份上海疫情对国内制造业及经济造成冲击;三是上半年国内地产政策对房地产行业及全国经济造成拖累，同时影响居民消费信心;四是美国上半年仍处于政策紧缩周期。

　　4月底以来，随着上海疫情被控制、国家在产业政策方面有所扶持、美国紧缩政策达到高峰使得紧缩预期得到缓解，国内市场出现反弹。

　　进入7月，国内流动性大幅宽松，但7月社融数据低于预期，同时美联储鲍威尔在JacksonHole上仍提出较为鹰派的加息策略，与此前的由鹰转鸽预期不符，使得市场短期面临回调压力。但短期分母端流动性扰动或分子端天然气价格下降等因素，并不会影响产业的大发展方向，扰动逐渐结束后，行情可能逐渐回归。

　　多数基金经理普遍认为，A股市场系统性风险不大，短期的急剧下跌是由内外部宏观经济波动造成的，但整体趋势仍将向上，因此看多A股。