美联储发出加息放缓信号 谁将成为大赢家?

　　综投网(www.zt5.com) 12月24日讯

　　刚刚结束的12月议息会议完美收官，美联储如期加息25个基点，与此同时，也下调了明年的通胀预期，结合近期十年与两年期国债利差出现下滑，预示经济增长正在放缓，不难想象明年资本市场投资气氛将进一步回落，如此一来，债市必将是明年的投资焦点。那么美联储放缓加息步伐究竟对债市有何影响呢?

　　先看美国联邦基金利率与国债收益率的关系，图二显示，两者增长呈现强烈反比，目前利率期货显示，美联储未来一年还有两次加息机会，那么美国联邦基金变动将如图二绿线出现轻微回落，反之，国债收益率增长应开始回升

　　再对比美国国债与全球及新兴债市收益率增长，得到图三。毋庸置疑，由于美国是全球最大债市，因此可见美债与全球债市收益率增长呈现高度同向关系。虽然相比之下，新兴债市与美债收益率增长关系不及全球债市与美债紧密，但也成正比关系，因此预料新兴债市在后市也能受惠。

　　再细看不同新兴地区债收益率表现。图四分别显示了美债收益率与亚太、欧洲、欧非中东和美洲的新兴债市收益率增长相关表现。比较各回归方程式的斜率可见，美债收益率增长推动亚太新兴债市的力度较其他市场更大，反之推动美洲新兴债市的力度相对较低。

　　总而言之，在美联储明年放缓加息的背景下，亚太新兴国家债市将较大受益，可能成为明年投资焦点。