铜期货行情分析 后市铜价会上涨吗？

　　自6月开始，受多种因素影响，沪铜延续震荡行情。分析人士认为，未来宏观政策的收紧是不可避免的，但在流动性宽松的最后阶段，叠加基本面将在短期内得到改善，铜价在8月到10月将有更好的表现机会。

　　在宏观层面，美国劳工部公布的数据显示，7月新增非农就业人数为94.3万人，失业率环比下降至5.4%，均好于预期，这表明美国经济复苏是显著的，“这与美国降低宽松的更进一步，宽松减码的预期明显增加，美元和美债利率明显提高，这在短期内对铜的金融属性产生了深远影响。”一德期货有色金属分析师李金涛表示，但从中长期来看，美债和通胀预期上行，表明市场风险偏好正在回升，投资者对未来经济复苏更为乐观。从历史上看，政策收缩周期伴随着经济形势的改善和铜工业属性的增强。在双碳发展的背景之下，铜作为关键的原材料，需求增长空间很大。此外，目前的流动性仍为宽松，尚未达到实质性紧缩阶段。Taper预期的情绪性影响将很快得到消化。

　　基本面方面，李金涛分析认为，国内冶炼厂已进入六七月检修季，各地纷纷出台限电措施，给铜冶炼产能继续带来干扰，尤其是西南地区今年夏季用水量偏少，电力资源紧张局面尚未得到缓解，8月将有新的冶炼产能被迫进入检修。与此同时新增产能的投放也将推迟，预计8月电解铜产量将出现环比下滑。废铜方面，受东南亚疫情反弹的影响，废铜进口数月呈下降趋势，与此同时铜价回落，废铜贸易商捂盘惜售，致使市场废铜较为紧张，精废价差下滑至较低水平，刺激精铜消费回升。另外，海外智利最大铜矿Escondida铜矿工会正在就工资问题进行谈判，Andina铜矿和Caserones铜矿工人已经决定罢工，而解决罢工进程需要持续关注，尽管短期罢工不会对供应产生实质性影响。

　　在需求方面，李金涛表示，由于今年是房地产大年，家装市场销售火爆，市场呈现淡季不淡的局面。就专项债发行而言，截至7月，地方专项债发行进度达到37%，财政后置带动需求的剩余时间很大。今年上半年电网投资完成额达到了规划投资额的36.7%，下半年电网订单，加上河南灾后重建项目，将有力支撑电解铜消费。

　　在库存方面，李金涛分析称，近期国内去库存态势受疫情控制物流不畅的影响，现货升水相应回落。目前疫情正处于防治扩散的关键时期，乐观估计再过两个潜伏期，将基本控制住蔓延之势，届时随着需求释放，去库存速度将加快。同时，国内精铜进口窗口开启，上海保税区库存去库速度较往年平稳;COMEX铜去库速度也快于往年，全球铜库存延续去库趋势。

　　另外，今年7月国内也有两次铜抛储。李金涛表示，精确抛储一方面可以保证物资直接流向下游用户，避免投机环节发生;另一方面，可以扩大市场有效供给，缓解下游加工企业，特别是中小微企业采购成本高企的困境。抛储政策将持续到年底，但抛储对市场的边际压力将逐渐减弱，转向现货市场的升水结构。

　　中原期货沪铜分析师刘培洋表示，从基本面来看，供应方面的情况不会推高铜价，未来影响铜价的主要因素在于宏观层面，特别是美联储货币政策的调整情况。李金涛表示，在国内疫情得到控制之后，铜价有望大幅上扬。