明日股市行情预测：5月03日最具爆发力六大牛股

　　用友网络季报点评：17Q1收入增长27% 亏损收窄明显

　　投资要点：

　　17Q1 收入稳健增长，亏损收窄。2017 年一季度，公司实现营业收入7.46亿元，同比增长26.5%;归母净利润为-1.67 亿元，亏损同比减少22.9%;扣除非经常性损益净利润为-1.67 亿元，亏损额同比减少25.4%;扣除非经常性损益和股权激励成本后的净利润为-1.65 亿元，亏损额同比减少9.6%。报告期内，公司扣除非经常性损益后的净利润亏损收窄。公司各业务良好发展：

　　软件业务稳定增长，云服务业务较好增长，金融服务业务高速增长。 报告期末，公司员工数量为13889 人，比2017 年年初减少413 人，其中专职从事云服务业务的人员1535 人，占比11.1%，专职从事金融服务业务的人员990人，占比为7.1%。

　　软件业务稳定增长，继续领跑管理软件市场。(1)大型企业客户软件：公司发布数据迁移工具V1.0，帮助客户升级到NC6;发布NC 移动应用掌阅报表微信企业号V1.0。推出 iSM2.1 和服务一点通 2.0，客户服务向智能化、移动化、社交化迈进。(2)中型企业的软件：公司完成 U8+发票管理上市工作，U8+V13.0 全产品进入客户验证阶段;完成友云采、云报账的融合集成工作。

　　报告期内，U8+签约了多家细分行业标杆客户。(3)小微型企业软件：公司在全国开展近百场市场活动，增强合作伙伴市场营销能力，促进了销售收入增长。围绕小微企业需求，整合核心应用，打造云服务与软件的组合应用，为小微企业提供一体化管理服务。(4)行业和领域的解决方案与专业服务：

　　依托用友云平台iUAP 全面升级现有产品，支持云部署，提供云服务，体现社会化、智能化等产品特征， 支持新会计准则和会计制度。在汽车、金融、烟草、电视、能源、医疗、审计等行业子公司不断研发推出新产品，积累标杆客户。

　　云业务快速发展。云服务企业客户数约298 万家，较2016 年末增长11.2%。

　　报告期内，(1)云服务平台：公司发布用友云平台iUAP3.1 版本;友户通上线运营，支撑云业务数据化运营。(2)数字营销服务：营销云、采购云、红人点点等都进行了新产品的更新迭代，包括“超客营销”V2.3.7、U 会员的全员营销工具、电商通2.0、友云采中端市场的企业版、红人点点小程序版本等。(3)共享服务：财务云上市，发布友报账新版本，为大中型企业提供报账服务和连接服务。与U8、NC 等财务系统紧密集成，连接滴滴、携程、美团、首汽约车、红火台，为企业提供一站式商旅、出行、商宴服务。好会计、电子发票云、电子会计档案、人力资源服务不断推出新产品，并进一步迭代完善。(4)社交与协同办公：协同云友空间、工作圈、移动通信及智能制造方面不断研发新产品，继续加快迭代优化进程。

　　互联网金融业务高速发展。报告期内，新增撮合成交金额28 亿元，较2016 年年末增长25%;支付业务交易金额完成537 亿元，同比增长739%。(1)支付业务：畅捷通发布用友钱客APP 及多款新产品，提升畅捷支付的线上支付和服务能力;针对小微企业提供金融增值服务业务。为加强风控，畅捷通制定了商户分类分级管理办法。(2)互联网投融资信息服务业务：深圳前海用友力合金融服务有限公司对官网、 APP 进行了持续的迭代优化。(3)其他金融业务：公司供应链金融事业部聚焦公司NC、U8 的企业客户，为该等企业客户上下游提供融资服务;北京中关村银行正在积极开展筹建工作;友泰财产保险的筹备工作在顺利推进中。

　　盈利预测与投资建议。我们认为，用友是国内管理软件龙头企业，其云服务转型正在逐步取得实质性进展，互联网金融业务也在快速推进，有望为公司未来业绩增长奠定驱动基础。我们预计，公司2017-2019 年EPS 分别为0.25/0.34/0.44元。参考同行业可比公司，给予公司2017 年动态PE 95 倍，6 个月目标价23.40 元，维持“买入”评级。

　　风险提示。云服务进展低于预期的风险，互联网金融业务推进低于预期的风险，系统性风险。