明日股票涨停预测：6股有望冲击涨停（10/31）

　　中国人寿(601628)季报点评：利润翻倍增长负债持续改善

　　2017年前三季度营业收入5476.5亿，同比+20%;归母净利润268.25亿，同比+98%，归母净资产3228亿，同比+6%;三季度归母净利润145.8亿，同比+365%。

　　投资端改善明显、准备金补提压力缓释，共同推动国寿三季报业绩超出市场想象;

　　1)投资收益大超预期：三季度投资收益993亿，同比增长17%;公允价值变动损益扭亏为盈45.57亿，同比大增4倍有余。净投资收益率4.99%、总投资收益率5.12%，同比分别增长0.44个百分点和0.65个百分点。投资收益超预期提升主要来源于：权益类资产收益兑现(A股、港股通、基金)、长期国债类资产抵税等，其中当期投资浮盈兑现15.11亿。公司加大长期国债、非标类资产配置，有利把握收益率上行时机，同时为未来收益的稳定释放打下坚实基础。

　　2)准备金正面作用凸显：前三季度国寿补提准备金177.8亿，三季度增提46亿，而16年同期为78亿，少提32亿。今年来，10年期国债收益率大幅提升，750天移动平均曲线向下走势趋于平稳，对于业绩同比实现高增速产生正面影响。

　　季报披露日益详细，纵向来看，新增保费结构、渠道结构等指标;横向比较来看，全市场唯一每季度披露会计估计变更对准备金的影响，转型决心可见一斑。

　　1)保费结构持续改善，龙头转型持续深化。前三季度原保费4500亿，同比增长19.6%，较中期的17.8%仍在扩大。首年期交保费历史首次突破千亿大关，保费收入1020.7亿，同比增长19%，占长险首年保费高达61.84%，同比提高7.3%个百分点;十年期及以上首年期交保费574.8亿，同比增长24.3%，占首年期交保费比重56.32%，同比再提升2.4个百分点。

　　2)代理人规模163.5万，较年中环比再增长3%;季均有效人力较2016年底增长36.94%，代理人量价的提升将推动保费渠道结构改善。

　　投资建议：维持强烈推荐评级;基于：1)投资端改善超预期;2)750天移动平均曲线走平，四季度对业绩的正面影响更加突出，业绩有望持续超预期;3)保费结构持续改善，期交占比显著提升;4)披露数据日益详实，建立在基本面逐渐好转信心之上，公司转型决心可见一斑。叠加估值最低，修复空间最大，当前公司17年PEV为1.1X，远低于平安的1.38X、太保的1.22X、新华的1.2X，基本面稳步增长的背景下，估值切换至18年，国寿估值有望下降至1X以下，传统龙头被严重低估。预计17年总市值9685亿，对应目标价34元，空间17%。

　　风险提示：全年业绩不达预期，利率下行导致准备金增提;134号文实施后18年开门红保费增速不达预期。(招商证券)