3月30日个股推荐：明日6只个股有望突破大涨

　　富森美(002818)：经营稳健，外拓计划稳步推进

　　富森美发布年报， 2017 年归母净利润增长 17.13%

　　富森美发布 2017 年年报，报告期内公司实现营业收入 12.58 亿元，同比增长 3.06%，实现归母净利润 6.51 亿元，同比增长 17.13%，实现扣非后归母净利润 6.31 亿元，同比增长 14.05%。公司业绩符合预期。我们维持公司“增持”评级。

　　卖场面积增加、租金上涨共同驱动收入业绩增长

　　报告期内公司收入与业绩增长主要有以下原因： 1) 卖场面积增加： 成都北门进口馆和北门三店(名品街)分别于 2016 年 12 月、 2017 年 6 月投入运营，营业收入同口径同比增长 5800 余万元; 2) 租金水平上涨： 南门一店、南门二店、南门三店租金上涨，营业收入同口径同比增长 1900 余万元;3)新增由轻资产项目扩张所带来的委托经营管理业务的收入与利润;4) 购买理财产品增加投资收益 1000 余万元; 5) 财务支出同比减少 2,700余万元。 此外，受营改增政策影响， 2017 年收入口径发生改变，导致营收减少 3700 余万元。

　　综合毛利率略降 0.41 个百分点，期间费用率大幅下降 2.81 个百分点

　　报告期内公司综合毛利率为 68.96%，同比略微下降 0.41 个百分点，期间费用率为 3.54%，同比大幅下降 2.81 百分点，其中销售/管理/财务费用率分别为 0.16%/3.45%/-0.07%，分别同比下降 0.1/0.42/2.29 个百分点，财务费用下降主要系 2016 年公司提前偿还银行借款， 2017 年支付的贷款利息减少所致。

　　本土竞争力强大， 对外拓张稳步推进

　　目前公司在成都市自营卖场面积 90.12 万平方米， 商户 2600 余户， 远超成都市其他竞争对手，本土竞争力强大。 2017 年公司开启轻资产管理输出模式对外扩张，报告期内完成 5 单轻资产项目签约， 加盟及委托管理卖场经营面积 47.10 万平方米，其中开业运营卖场经营规模 19.80 万平方米。凭借公司良好的经营管理能力，我们认为公司未来外拓进度有望进一步加速。

　　维持公司“增持”评级

　　结合家居卖场整体行业景气度情况，我们略微下调公司租金上涨预期，预计公司归母净利润分别为 7.11/7.57/7.98 亿元( 2018-2019 年较前值分别下调约 3.0%/7.8%)，分别同比增长 9.15%/6.45%/5.41%。参考行业可比公司估值，考虑公司较高的物业重估价值( 我们测算公司自有物业重估价值约 300 亿元)、强大的盈利能力与持续对外拓张的可能性，给予公司 2018年 18-20 倍 PE，调整目标价为 29.16-32.40 元(前值为 41.75~46.76 元)，维持公司“增持”评级。

　　风险提示： 成都市房地产调控加紧;公司在建及外拓市场进度低于预期。(华泰证券 张坚)