科创板弊端 新股上市首日或会破发

　　董登新认为，科创板挂牌企业的一个共同特征就是高科技、高成长，当然投资它的话有可能是高收益，但是这种高收益的背后就是高风险，这种高收益和高风险匹配下的一个全新的市场，不是一般的投资者可以进入的，应该是具备相当的风险承受能力。因为一个亏损的企业都可以挂牌，该如何去判断它的投资价值?这个是有难度的。因此科创板设置了投资者适当性管理的规则，就是50万元的准入门槛，这50万与创业板的50万是不一样的。科创板的50万门槛，应该是把他的证券账户的市值和资金账户的现金加起来达到50万就可以。相较而言，科创板的50万元的门槛确实不算高，其实也是体现了科创板的一个包容性。也就是说，它不光是对挂牌企业的包容，同时要求投资者对挂牌企业的包容。当然更多反映的是投资者的一种包容精神，就是要包容没有赚钱、没有盈利的企业也可以挂牌，意味着包容创新以及包容创新失败，因此科创板的投资者要有足够的风险意识，尤其是有承担风险的能力。

　　新股上市首日或会破发

　　董登新表示，现行主板、中小板和创业板IPO定价，因存在23倍发行市盈率的上限管制，使得打新成为了一种稳赚不赔的“福利”。而由于科创板新股发行定价是完全市场化的，监管层将不会干预它的新股发行定价。所以A股主板、中小板和创业板的23倍的发行市盈率，这个规则不适合于科创板。科创板的定价方式，可能会导致它的新股上市首日破发。在科创板打新将不再是一种福利，有可能变成了高风险投资。而且科创板新股挂牌的头五个交易日还是没有涨跌幅限制的，之后它的涨跌幅限制为20%。因此科创板可能出现比主板、中小板、创业板更宽、更大的波动区间，风险更大。

　　“这一切都要求科创板的投资者应该具有良好的心理素质，尤其是具有风险意识，也要学会用脚投票。如果没有用脚投票的能力，进入到科创板的话，风险是非常大的。所以科创板从投资准入到投资风格、再到估值定价，都是不同于主板、中小板和创业板的。因此，我们对于科创板要有更多的了解，要进行投资者教育。监管层的监管办法也会不一样，因为科创板是上交所审核证监会注册。”董登新提醒道。

　　“可以预料，科创板将来的退市效率将远高于主板、中小板和创业板。”董登新表示。因为科创板废除了暂停上市、恢复上市、重新上市。科创板采用的退市制度叫做直接终止上市，一旦退市的话，基本上就没有机会再翻身了。而且，科创板将会采用市场化的退市标准，包括一元退市标准、成交量退市标准、市值退市标准。这一切都会使得科创板的退市效率更高、退市频率更高、退市风险更大，因此，对于科创板挂牌企业来讲是一个极大的威慑;同时对投资者而言，也要保持高度警惕，学会用脚投票，这都是非常关键的。