宋城演艺(300144):16年业绩预告符合预期 继续看好未来发展
公司公布2016 年年度业绩预告,符合市场预期:公司预计2016 年归属于上市公司股东的净利润:85,125.72 万元97,736.94 万元,比上年同期增长35%- 55%,基本符合市场预期。
品牌与管理多年积淀,公司白马属性依旧:历经20 年积淀,公司宋城与千古情等IP 的品牌效应愈加突出,旅游演艺竞争力与市场份额不断提升,异地项目持续叠加增长。在站稳脚跟后,上半年丽江项目提高结算票价,三季度同比增长近60%,九寨亦继续贡献近40%高增长。未来,既有项目仍有提价及扩容等空间,上海、桂林、张家界等项目也将在18 年陆续落地,公司仍是成长确定性较高的旅游白马股。
内生角度,各景区看点仍在,关注重点景区的游客回暖:中短期来看,G20后杭州迎来游客反弹,十一期间杭州市共接待游客1578.18 万人次,比去年同期增长11.82%,17 年杭州景区亦有望在16 年低基数下实现恢复性增长。
2016 年下半年以来,在泰国整治低价游、日本汇率波动、韩国国内政局动荡及目的地轮转效应等带动下,三亚旅游明显回暖:2016 年十一期间,三亚市接待游客61.23 万人次(+21.01%),17 年元旦期间,三亚共接待游客18.55 万人次(+9.3%)。受益整体环境回暖,三亚项目人次及业绩明显回升,17 年元旦期间三亚千古情景区接待5 万人次(同增+23.46%);同时,丽江、九寨继续保持盈利高增速,且仍有潜在提价空间。
外延角度,国际化及科技宋城持续推进,后续六间房及轻资产表现值得期待:
公司海外澳洲项目、与SPACES 合作已落地,国际化及海外拓展持续推进,体现公司较强执行力及外延拓张决心,六间房及轻资产的后续表现亦值得期待。六间房前三季度业绩仍然保持60%以上快速增长,在内生强劲及石榴直播等更多潜在的外延推动下,全年高增长确定性较高;宁乡轻资产项目明年起将开始业绩贡献,公司也在同步积极筹划轻资产第二单,建议密切关注。
财务预测与投资建议
近期股价大幅回调一定程度释放了市场对于大股东减持的悲观情绪,目前股价对应17 年估值不到25 倍,从中期看具备较强吸引力。我们维持公司16-18年EPS 预测0.63/0.85/1.00 元。维持公司景区及线下演艺41 倍PE,六间房业务67 倍PE,对应目标价30.60 元,维持买入评级。
风险提示 异地复制、轻资产项目、海外项目推进不及预期等(东方证券)
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