明日股票预测：涨停敢死队火线抢入6只强势股（02/16）

　　星网宇达(002829)深度研究：惯性技术产业化推动者向系统级产品和行业整体解决方案延伸

　　投资要点

　　1.主营惯性技术开发及应用，产品应用范围广并形成“器件+组件+系统”

　　全产业链布局

　　公司主营营惯性技术开发及应用，横向来看，公司产品下游应用范围广，已形成的导航、测量、稳控三大类产品广泛应用在航空、航天、航海等多个领域，同时还在拓展红外、雷达、无人机业务;纵向来看，公司已形成“器件+组件+系统”的全产业链布局，并积极拓展行业应用。由于惯性技术范围广泛，因此公司业务延展性强，我们认为随着惯性应用不断地向更多下游行业拓展，公司能够保持业绩的快速增长。

　　2.基于惯性技术形成三大类产品，不断拓展行业应用形成新的利润增长点公司目前已经形成了导航类、测量类和稳控类三大类产品，三类产品都是基于惯性技术，再结合其他相关技术，形成不同功能的产品并向不同行业应用拓展。三类产品的行业应用中，智能驾考、倾斜测量和天线稳控已形成成熟产品并实现大量销售，未来还将继续为公司带来稳定收入，而街景测绘、铁路弓网检测、铁轨检测、光电稳控产品尚处于产品孵化或市场拓展阶段，随着产品的成熟，未来也将形成新的利润增长点。此外公司上市的募投项目加强了对产品研发的投入并扩张产能，一方面能够受益于行业景气，推动业绩快速增长，另一方面将减少公司的委外加工，有利于公司生产过程的协调管理，降低产品成本，提高盈利能力。

　　3.积极布局红外、雷达、无人机领域，向系统级产品和行业解决方案延伸2016年，公司成立了星网光测、雷可达、尖翼科技三家子公司，分别从事红外探测、雷达探测和无人机业务，其中红外探测产品、雷达探测产品都能与公司已有的综合导航、光电探测业务相结合，形成新的行业应用和整体解决方案，而公司自主研发的无人机也将集成和搭载综合导航、红外探测和光电探测产品。我们认为，公司新拓展的业务与公司已有业务的协同性强，并将推动公司业务进一步向系统级产品和行业整体解决方案延伸，同时三家子公司的少数股权均由相关技术骨干持有，公司绑定核心人员利益，有利于业务的长期发展。

　　4.投资建议：

　　惯性技术的延展性强，应用领域广，公司的现有产品中，综合导航系统、“动中通”系列产品、智能驾考产品等已经实现大量应用，未来还将继续贡献稳定收入;正在重点拓展的铁路弓网检测、铁轨检测等产品也都有望在近两年实现放量，带来增量业绩;而长期来看，公司布局的红外、雷达和无人机技术，民用方面能够与惯性技术结合形成综合解决方案，向更多的下游行业推广，军用方面能够集成各类技术形成系统级产品，直接面向军方招标，从而带动公司整体业绩的大幅提升。因此我们认为，公司业务在短期和长期内都具有高成长性。我们预测公司2016/2017/2018营业收入为2.71/3.51/4.62亿元，归母净利润为0.73/0.99/1.40亿元，对应EPS为0.96/1.28/1.78元，根据可比公司估值水平，给予公司2017年75倍估值，对应目标价96元，给予推荐评级。

　　5.风险提示：

　　新产品研发推广进度不及预期，民用领域市场竞争加剧。(华创证券)