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　　机械制造：电动仓储叉车步入加速成长期 荐6股

　　报告要点工业车辆：下游应用广泛，产品类型多样工业车辆包含四大细分类型，主要包括轻小型搬运车辆、机动工业车辆等。其中，机动工业车辆可分为内燃和电动叉车，仓储和平衡重式叉车等。机动工业车辆是企业物流系统中物料搬运设备的主力军，行业下游应用广泛，主要涉及存在物料搬运需求的各类工业和商业企业，行业景气度受单一领域影响较小，但与宏观经济运行周期关联精密。

　　美日：技术、环保加经济格局转变，结构调整持续演绎伴随行业周期变迁，主要源于技术进步、环保标准升级和经济格局转变，美日机动工业车辆行业内部结构不断调整：1）“油改电”持续演绎，电动叉车逐步替代内燃叉车并占据市场主导，15年美、日电动叉车市占率分别升至61%、55%，全球平均水平60%；2）第三产业崛起尤其是仓储物流需求驱动，电动仓储叉车顺势成长并成为市场重要一极，15年欧洲、美国占比分别为64%、43%，全球平均水平43%；3）以燃气和锂电池为动力的新能源叉车逐渐兴起。

　　国内：情景重现，电动仓储叉车快速崛起，内燃叉车景气回暖国内机动工业车辆行业当前境况与美日当年较为类似，宏观经济下行背景下，主要源于技术进步、“国三”标准施行以及经济结构重大转变，我国机动工业车辆行业开始步入缓慢增长、结构调整期：1）“油改电”大势所趋，电动仓储叉车开始快速崛起，15年国内市占率（18%）远低于美国（43%）、欧洲（64%）等；16年销量（剔除出口）同增36%，环保叠加电商物流驱动下，高增长有望延续；2）16年内燃叉车销量增速转正至10%，单12月增速升至36%。长期来看，内燃叉车市占率趋于下降，但在当前工业企业需求回暖叠加产品升级换代驱动下，复苏态势或将延续；3）叉车租赁等后市场业务逐渐兴起，电商和快递物流驱动下，有望迎来重要发展契机。

　　投资建议：精选高成长电动仓储叉车，关注内燃叉车需求复苏行业格局高度集中，强者愈强逻辑持续演绎，顺应结构调整趋势，投资精选高成长电动仓储叉车细分行业龙头，同时重点关注需求持续回暖的内燃叉车龙头。

　　按图索骥，看好以下企业发展前景：1）诺力股份：电动仓储叉车领域领军企业，多元化拓展并致力于转型智能物流系统集成商；2）安徽合力：国内叉车龙头，产品结构持续优化并加大布局叉车租赁后市场业务。此外，建议关注杭叉集团、中联重科、厦工股份、柳工。