央企共赢ETF（517090）大涨4.28%点评

       央企共赢ETF大涨原因分析：指数偏好“央企大盘”，新国九条颁布，资本市场或进入强监管周期，较为利好“中特估”概念

       新国九条颁布，资本市场或进入强监管周期，高股息央国企核心资产有望步入长牛。其中尤其值得注意的是强调了分红、中长期资金入市、造假退市。今日，经营业绩稳健、现金流充沛的中字头概念股成为全天最热门的板块。

       低利率环境+“资产荒”+长期资金入市背景之下，红利板块具有“类债”特点。中长期角度看，高股息央国企核心资产有望步入长牛。

      【国九条解读】从内容上来看，“新国九条”涉及到的诸如对发行上市全链条的监管、加大退市力度、提高上市公司分红回购比例等措施，实际上是2023年下半年以来已逐步实施的政策，虽然新增的政策并不多，但这些原本分散的政策被整合起来，形成了更具高度的“新国九条”，这无疑提升了其重要性。华泰证券指出，新“国九条”标志着资本市场进入强监管周期，稳为基调，严字当头是新一轮监管周期的特征。首次提出“加强战略性力量储备和稳定机制建设”以及“强化底线思维，完善极端情形的应对措施”，过去一段时期为应对市场极端情形形成的运作机制有望进一步制度化。

       上市公司全链条各环节监管，是新“国九条”的重中之重。持续监管：发行环节，压实发行人第一责任和中介机构“看门人”责任，整治高价超募、抱团压价等现象；减持环节，严格规范大股东减持、有效防范绕道减持、细化违规责任条款、强化关键主体义务。分红环节，对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。加大退市力度：严格重大违法退市适用范围，调低2年财务造假触发重大违法退市的门槛，新增1年严重造假、多年连续造假退市情形。畅通多元退市渠道。完善吸收合并等政策规定，鼓励引导头部公司立足主业加大对产业链整合力度。严打击“炒壳”背后违法违规行为。落实退市投资者赔偿救济。

       构建支持“长钱长投”的政策体系，大力推动中长期资金入市。既强调大力发展权益类公募基金这个“基本盘”，大幅提升权益类基金占比；又着眼于推动保险资金、社保基金、养老金等长期资金入市，分类作出部署。长线长投政策体系落地有望为市场带来更多增量资金。截至2023年末，27.6万亿保险业资金运用余额股票和基金投资占比为12%；而29.06万亿银行理财规模权益资产占比仅为2.86%，仍有进一步提升的空间。

【央企共赢指数投资价值分析】

     “中特估”具有一定的战略地位，政策重点发力，引导投资者重视中国特色社会主义估值体系。央国企在关系国家安全、国家经济命脉的行业中占比高。央国企很多是为满足国内需求而必须存在的业务，是不可或缺的，比如能源、上游工业品、航空航天、金融等国家安全产业，央国企承担更多国家安全方面的责任，应受到更多重视。

     “中特估”具有一定的战略地位，政策重点发力核心点是国企的估值重塑，深化国企改革、提高国企估值。央企的背景和业绩相较普通上市企业均较优质，理论上应该更受到投资者的青睐从而有更高的估值，但从实际情况来看并非如此。同时经营端也配套出台了一利五率考核要求。而且，近期出台的市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，引导中央企业负责人更加关注、更加重视所控股上市公司的市场表现，及时运用市场化手段稳定预期。

       红利风格有望持续。2021年以来10年期国债收益率持续下行，当前已降至2.3%附近。再加上M2-M1增速差持续走阔，资金空转现象加剧。低利率环境+“资产荒”之下，红利板块具有“类债”特点，红利板块有望持续受到资金偏好。从长期的角度，红利策略在不同经济阶段均有可能获得超额收益。PPI下行时期红利策略可作为防守策略，PPI上行时期红利板块中的周期权重股受到价格因素影响也可能占优。指数中煤炭、石油、金属占比超44%，目前资源品普遍存在供给紧张的问题，随着需求向好，价格有望上升，对央企共赢指数有望形成支撑。

       近三年累计收益来看，富时中国国企开放共赢指数同类明显领先。受益于编制方案，截至2024年4月12日，指数偏好央企大盘，前二十权重股合计占比超83%；中国石油、中国海油、中国石化权重占比超35%，这些成分股对历史收益率贡献较多。富时中国国企开放共赢近12个月股息率为5.59%，同类占优。

       风险提示：个股仅供指数涨跌幅复盘分析说明，非个股推荐；指数历史表现不代表未来收益。

       总结：展望后市，A股能否走出牛市，除了制度建设本身的利好之外，也依然需要基本面的支撑。因此公司治理结构良好、业绩平稳的核心资产或将更加脱颖而出。低利率环境+“资产荒”+长期资金入市背景之下，红利板块具有“类债”特点。中长期角度看，高股息+央国企+核心资产有望步入长牛。可以关注“中特估”类大盘资产如央企共赢ETF（517090）。