“一带一路”峰会推进人民币国际化2.0时代

         综投网（www.zt5.com）05月15日讯

　　“一带一路”国际合作高峰论坛无疑是近期国际社会瞩目的焦点。在此次峰会上，政治互信、贸易投资便利化、基础设施互联互通、人文交流等议题是各国领导嘉宾讨论的热点。然而，关注度可能不足但影响巨大的一个议题是：“一带一路”战略与人民币国际化前景的关系。当前人民币国际化进展怎样?“一带一路”战略向纵深推进将如何开启人民币国际化2.0时代，这些都是值得探讨和深入研究的问题。

　　当前人民币国际化面临的四大挑战

　　如何衡量人民币国际化水平?中国人民大学国际货币研究所构建了人民币国际化指数(RII)，该指数覆盖了货物与服务贸易结算、FDI和ODI、国际信贷、债券发行、储备货币等分项指标。

　　2016年4季度末，人民币国际化指数(RII)为3.24，较上年同期微幅下降0.61%。从2016年全年来看，人民币国际化进程陷入了低潮期，前三季度RII指数分别为2.66、3.14和2.93(参见下图)，国际化步伐有所放缓。

　　数据来源：Wind资讯、《人民币国际化报告2017》、中国人民大学国际货币研究所，苏宁金融研究院整理

　　具体来看，当前人民币国际化进程面临的挑战主要有以下四个方面。

　　第一，人民币离岸市场快速发展的趋势中止。渣打银行构建的人民币环球指数大体反映了这一变化趋势，该指数涵盖了中国香港和台湾地区、新加坡和伦敦等全球主要人民币离岸市场，包括存款(财富储存)、点心债券和存款证(融资工具)、贸易结算和其他国际付款(国际商贸)以及外汇(交易渠道)四项主要人民币业务增长。该指数在2015年9月达到峰值2407点后持续回落，至2017年2月已下行至1786点，与三年前的2014年3月水平相当(参见上图)。

　　以上述四项业务中最为关键的离岸市场人民币存款余额为例，今年3月末，香港人民币存款余额为5073亿元，与2014年12月峰值1万亿元相比，接近腰斩;台湾地区作为人民币离岸市场的后起之秀，今年3月末，人民币存款余额为3088亿元，与2015年6月的3382亿元相比，也有接近10%的回落(参见下图);2016年末，新加坡人民币存款为1260亿元，与2015年6月峰值2340亿元相比，接近腰斩。由此可见，在过去两年人民币贬值预期较为明显的背景下，不仅仅是境内出现大规模换汇行为，境外人民币存款也出现了大幅的萎缩。

　　第二，人民币跨境贸易结算规模大幅回落。今年一季度，人民币跨境贸易结算规模连续回落到9942亿元，占一季度进出口总额(人民币计价)的16%，结算规模不及2015年三季度历史峰值(2.09万亿元人民币)的一半(参见下图)。

　　人民币跨境贸易结算规模持续回落的原因有二：其一，我国对外贸易整体回落——2016年我国进出口总额(美元计价)同比衰退了6.77%，在此背景下，人民币贸易结算规模衰退也在所难免;其二，人民币汇率出现激烈波动——在人民币单边升值阶段，境外机构持有人民币意愿强烈，跨境贸易人民币结算高歌猛进，此外，在2016年人民币汇率双向波动环境下，境外贸易企业规避汇率风险的意愿加强，对于人民币的接受程度明显减弱。