上市公司减持：上有政策下有对策“脚踩红线减持”

　　接盘侠熄火员工持股上阵

　　除大宗交易+集中竞价外，近期市场出现的员工持股计划也被市场人士解读为变相减持。如6月1日，大华股份发布公告，其员工持股计划“财通资管-大华股份3号定向资管计划”以大宗交易方式买入大华股份股票4700万股，占总股本1.62%，锁定期为12个月。

　　数据显示，这4700万股股份来自大华股东前三大股东傅利泉等人的减持。市场人士解读，这就是变相的减持。除了大华股份，信立泰也通过员工持股计划，公司控股股东香港信立泰通过大宗交易减持的2092万股(占总股本2%)也扔给了公司员工持股计划，锁定期为12个月。

　　而这种减持方式，都是公司实际控制人/其他股东通过大宗交易转让给员工的。这就直接规避了“5·27减持新规”中如通过大宗交易将减持股份抛给接盘机构，则接盘机构会有6个月锁定期限制。

　　在大宗交易中的接盘机构一般都是私募，新规出台前，基本就是从中倒手挣差价，而新规的6个月锁定期，带来很大市场风险，因为这些接盘侠不愿意接盘实际控制人/其他股东减持的股票。

　　而据未经证实的传闻，此类员工持股计划中，通常大股东/董监高都会私下许诺向员工一些好处如年终奖等手段来吸引员工参与这种持股。

　　新研股份、洽洽食品、瑞丰光电等发布的员工持股计划也表示，不排除通过大宗交易通道定向受让公司实控人/其他股东持有的股票。

　　对此，上海师范大学金融学院副教授黄建中向《红周刊》表示，大股东将通过大宗通道减持的股份抛给员工持股计划，本质上是把以往由散户承担的抛压扔给员工承担。

　　锁定期内一旦股价下跌、增持员工就可能被套，“而且员工持股计划大多是结构化的信托产品，里面多有杠杆，如跌破清盘线，将带来更大的危险”。