综投网(www.zt5.com)03月15日讯
2019年两会结束时间：十三届全国人大二次会议将于3月5日上午开幕，3月15日上午闭幕，会期10天半。
核心观点
宏观股指
科创板细则落地，警防市场冲高回落
贵金属
全球股市表现乐观，黄金避险削弱价格回落
黑色
螺纹、铁矿石：终端需求渐起，期现货共振上行
焦煤、焦炭：下游需求不振 期市持续震荡
玻璃：现货低迷如天气，多头等待晴天日
有色金属
铜：两会如期召开 铜价偏强运行不追高
铝：铝价料区间震荡 宏观局势提供指引
锌：宏观情绪主导，谨防锌价高位回落
铅：消费改善有限，铅价或趋于震荡
化工品种
原油、PTA：宏观经济数据拖累油价，PTA亟待需求跟进
农产品
白糖：高位回落，大格局过剩，预期略有改观
棉花：棉市旺季即将到来，产业支撑恐不及预期
豆粕：受利空压制，连粕反弹不力
玉米：期货反弹现货回暖，关注消息炒作
鸡蛋：蛋价企稳反弹，期货以震荡为主
期权
铜期权：铜期权情绪仍偏乐观，隐含波动率震荡为主
白糖期权：白糖上涨利好锐减，短期有可能回调
豆粕期权、玉米期权：豆粕玉米期权成交活跃隐波上升
棉花期权：棉花偏强震荡，波动率维持平稳
宏观股指
科创板细则落地，警防市场冲高回落
本周上证指数跳空加速上行，并实现周线级别8连阳，全周上涨6.77%报2994.01点，创业板指数走势趋同，全周上涨7.66%报1567.87点。资金流向方面，周五IF合约净流入近11.10亿、IH合约净流入近8.26亿、IC合约净流入近6.18亿。
从重要的政策、消息面看，周六凌晨，证监会发布了《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》和《科创板上市公司持续监管办法(试行)》，自公布之日起实施。经证监会批准，上交所、中国结算相关业务规则随之发布。同时上交所对6项配套业务规则做了修改完善，主要涉及上市条件、审核标准、询价方式、股份减持制度、持续督导等方面。后期证监会将会同有关方面扎实推进审核注册、市场组织、技术准备等方面工作，落实好设立科创板并试点注册制改革。
科创板以及注册制相关细则落地，中长期利好中国产业转型升级，解决经济可持续发展的问题，但短期对其它指数，关于资金分流的负面影响仍需观察。
国内市场，本周沪深两市延续强势上涨，周中市场消化了中国2月官方制造业PMI数据偏弱的不利因素后，周五三大股指延续上行趋势并创出本轮行情的收盘新高。目前市场暂时脱离了经济数据仍偏弱的影响，市场情绪以及资金充裕主导盘面走势。需要注意的是，预计3月10日后统计局发布的社融、新增贷款数据同比以及环比，将大概率出现回落，或将不利于接下来行情的持续性。
短期来看，周六凌晨科创板以及注册制相关细则落地，同步交易的新加坡富时A50股指期货出现上行走势，叠加周末欧美主要股指反弹，将有利于三大股指在下周初延续冲高走势。但值得谨慎的是，经过本周一大涨后，市场机构资金连续4个交易日大幅净流出，中小投资者高位接盘，同时在三大股指技术性超买的情况下，需注意股指在周初无成交量配合的冲高后，出现技术性调整的相关风险。
操作上建议：预计下周沪深300指数出现冲高回落的概率较大，投资者需注意市场节奏的变化，供参考。
贵金属
全球股市表现乐观，黄金避险削弱价格回落
上周CMX金周线收吞没形态大阴线。CMX金最低触及1291.3美元/盎司，走出了吞没形态大阴线。上周开盘于1331.9美元/盎司，最高触及1334.9美元/盎司，最低1291.3美元/盎司，收盘1294.5美元/盎司，涨跌幅-2.72%。沪金上周收下跌中阴线，开盘于289.05元/克，最高290.75元/克，最低285.55元/克，收盘285.85元/克，涨跌幅-1.29%。
上周CMX金呈现高位大幅度下跌的走势，收大阴线，且呈现吞没形态。从1330美元/盎司附近跌破了1300美元/盎司，一度刷新近一个月低点至1291.3美元/盎司附近。为2017年5月5日以来当周最大单周跌幅。主要原因是中美贸易战和谈进展较为顺利，国际贸易局势改善后，市场的风险偏好提升，资金大批流入股市，虚弱了黄金的避险需求，再加上美国第四季度数据好于预期，黄金空头表现尤为强势。
策略方面，CMX金上周大幅度下跌，已经跌破了1300美元/盎司的整数关口。但是周五尾盘跌幅过大，导致未来可能会引起一波技术性的超跌反弹。1300美元/盎司附近价格或有反复，注意规避风险。待行情企稳之后再做打算。国内方面来看，沪金上周也有下挫，但是周五隔夜跌幅较外盘来说不是很大。周一开盘恐怕会跳空低开低走补跌，应当注意规避风险。待价格企稳在进行布局较好。
黑色品种
终端需求渐起，期现货共振上行
钢材
本周国内钢材市场逐步回暖，期现货共振上行，钢厂报价随之继续上调。截止2月22日全国螺纹现货均价3982，周环比涨27，钢厂方面沙钢3月上旬报价上调50，HRB400 14-25mm螺纹出厂报价4000。周五期螺1905收于3847，周环比涨94，按上海螺纹钢现货3860计算，盘面几近平水。
宏观方面，中美贸易谈判继续释放利好信号，美国对2018年9月起加征关税的自华进口商品，暂不提高加征关税税率，仍保持10%，3月2日下午全国政协召开新闻发布会，大会发言人表示中美贸易磋商已经获得了“实质性的进展”。
产能方面，近期北方地区重污染天气持续，唐山3月1日再度发布环保限产通知，高炉复工依然受限，本周全国样本企业高炉开工率65.75%，周环比持平，而唐山高炉开工率58.54%，周环比降0.61%;本周国内电炉复产进一步加快，全国样本企业电弧炉产能利用率42.21%，周环比增加21.59%。
成材产量方面，本周螺纹产量324.65万吨，周环比增加15.66万吨，高于2018年1-12月螺纹钢周度平均产量317.60万吨，为节后首次突破上年度产量均值;热卷产量329.43万吨，周环比跌4.89万吨，略高于2018年1-12月螺纹钢周度平均产量324.59万吨。需求端，尽管阴雨天气依然持续，但下游低开工的情况正在边际好转，而整个资本市场的火爆，也点燃了现货市场的乐观情绪，周五市场建材成交量突破20万吨，达到旺季水平，本周上海线螺终端采购量32492吨，周环比增加19292吨，全国主流贸易商建筑钢材周度日均成交量16.07万吨，周环比增8.69万吨。
库存方面，本周螺纹和热卷库存变化趋势分化，螺纹钢库存总量在1359.25万吨，周环比继续增55.87万吨，社库增64.56万吨，厂库减8.69万吨;热卷库存总量在370.59万吨，环比降4.39万吨，社库增0.82万吨，厂库增5.21万吨。
本周北方重污染天气依旧压制着重点区域的高炉复工，但电炉企业开工加快，螺纹产量恢复至年度平均水平，目前电炉企业开工水平仍在低位，随着电炉的复产，螺纹产量还有增长空间。
需求端，尽管整体需求仍处于偏低水平，但终端采购和市场成交的边际改善明显，螺纹的累库速度显著下降，热卷库存拐点也开始出现。近期资本市场整体偏多的氛围和对需求启动的预期主导了盘面走势，但螺纹高库存和低基差的格局依旧没有变，这将对盘面价格的进一步上涨构成压制，下周盘面由于情绪的惯性会阶段性保持强势，但继续追高的风险很大，多单建议择机兑利离场，套利继续推荐做多基差，买现货抛盘面。
铁矿石
连铁高位回落后强势反弹，月线收于625.5元/吨，环比上涨37元/吨，涨幅达6.3%;现货价格变动幅度相比较小，主力合约基差宽幅震荡。主流进口矿中高品矿价格降幅较大，高低品价差收窄，以日照港(600017)进口矿数据计算价差月环比下降15-20。块矿溢价小幅下降，球团溢价持稳运行;5-9价差先降后升，在30-46间宽幅震荡，月环比微增。
供给端，澳矿及巴西矿总发货量月环比增加187万吨至7895.6万吨，四大矿山中淡水河谷受矿难影响发货下降，但力拓与FMG发货提升有所抵消。北方六港到货量环比增加273万吨至4014万吨，港口各有升降，其中曹妃甸港增幅最大，环比增加227万吨。
需求端，港口日均疏港量随节后开工恢复逐渐回升，但较年前需求仍未有明显起色，月环比微降9万吨为292万吨，进口矿烧结粉总日耗环比下降3.5，仍处于低位。
库存方面，节后矿石需求偏弱，港口库存上行，环比增加482万吨至14688万吨;北方环保限产，各地持续降雨，钢厂开工率持稳，消耗节前备库为主，平均库存可用天数环比减少3天至30天。
成本方面，原油价格上行，人民币大幅升值，海运费稳中有降，进口利润冲高回落，月环比下降7.5。
综合来看，淡水河谷矿难对进口矿整体供给短期未有实质影响，港口库存仍处高位。受恶劣天气影响，节后钢厂复工有所推延，面对高矿价多以消耗冬储按需采购为主。但近期宏观形势向好，市场信心提振，预计近两周开工或将提升，乐观预期推动盘面大幅反弹强势上行，建议多单继续持有，短线谨慎追多。
焦煤、焦炭：下游需求不振 期市持续震荡
焦炭
焦炭现货市场暂稳运行，截止3月1日，唐山一级焦报2120元/吨，天津港(600717)一级焦平仓价报2330元/吨，周环比持平;盘面截止2月22日收于2168元，周环比上涨5元。
供给端全国焦企生产率为80.72%，周环比上升0.39%，其中华北地区生产率为79.25%，周环比下降1.3%，华东地区为79.54%，周环比上升0.61%。
需求端，全国高炉开工率为65.75%，周环比持平;唐山为58.54%，周环比下降0.61%。库存方面，焦企库存为48.33万吨，周环比下降7.79万吨;钢厂库存为454.23万吨，周环比上升8.83万吨;港口库存为372万吨，周环比增加15万吨。
受限产影响华北焦企开工略有下降，但全国焦企开工处于相对高位，全国高炉开工相对稳定。焦企出货较为顺畅，库存持续下滑，钢厂库存恢复至正常水平，贸易商采购谨慎，港口库存居高不下。综合来看，焦企二轮提涨受阻，钢焦博弈持续，供需相对平衡，预计下周焦炭现货市场将暂稳运行，期市持续震荡，建议暂时观望。
焦煤
焦煤市场稳中偏强运行，截止3月1日柳林低硫主焦煤报1650元/吨，京唐港低硫主焦煤报1880元/吨，周环比上涨20元;盘面收于1313.5元/吨，周环比上升18.5元。
节后煤矿陆续复产，但进口焦煤受限，焦煤供给依然偏紧。焦企焦煤库存为816.25万吨，周环比下降5.75万吨，京唐港、青岛港港口库存为185万吨，周环比下降1万吨，合计1001.25万吨，周环比下降6.75万吨。
随着内蒙矿难事故持续发酵以及两会临近煤矿检查开始增多，焦煤供给持续偏紧。焦企开工处于相对高位，焦煤需求稳定。整体看，部分煤矿涨价预期较强，预计焦煤现货市场稳中偏强，期市偏强震荡为主，可逢低做多。
玻璃：现货低迷如天气，多头等待晴天日
本周国内浮法玻璃均价1614.58元/吨，较上周价格上涨4.53元/吨。本周国内浮法玻璃市场走势偏弱，主要是受到春节假期下游深加工尚未完全开工及公路运输受限的影响。当前呈现库存上涨，走势偏弱，终端慢慢恢复的特点。虽然说节后各个区域密集开了现货协调会议，部分厂家报价上涨，但是实际成交执行的并不多，更多的只是厂家的态度烘托气氛而已。
目前全国浮法玻璃生产线共计289条，在产234条，日熔量共计155620吨。本周无产能变化。周末重点13省份库存量为4742万重箱，环比上周四增加37万重箱。
房地产方面:数据显示2019年2月份房企销售延续1月的降温趋势，来自克而瑞的百强房企销售排行榜显示，2月单月百强房企整体销售规模较1月环比下降22.9%，同比下降11%。各线城市成交量仍将延续持续分化的市场格局，即一二线城市成交量在政策趋缓下基本保持稳定，三四线城市依然面临着较大的调整压力。
现货区域走势：华北地区浮法玻璃出厂均价1440元/吨，沙河地区市场价格明涨暗降，市场需求低迷，加上运输受阻，经销商库存高位，优惠出货。沙河厂家库存可达664万重量箱。京津唐地区个别厂家报价小幅上涨，但执行情况一般。需求端整体表现偏弱，预计短期价格稳中调整，市场成交价有进一步走弱的风险。
华东地区浮法玻璃均价1670元/吨，浮法玻璃市场稳中有涨，整体成交一般。市场价格上调动力有限，部分厂报价上调1元/重量箱，但前期返利政策仍在执行，江浙区域个别厂家优惠力度收紧，但下游贸易商及深加工企业接货意愿偏弱，刚需为主。另外，华中地区玻璃流入冲击当地价格。山东受沙河降价影响，库存走高。预计短期内华东浮法玻璃市场以稳价出货为主。
华中玻璃均价1535元/吨，较上周变化不大。华中现货会议后，部分厂家提涨价格，但是下游加工厂订单情况一般，贸易商补库谨慎，企业走货速度略低于预期，库存总量依然处于同期偏高水平。企业主要关注点仍在如何降低较高的库存。
华南市场浮法玻璃均价1880元/吨，玻璃市场窄幅调整，整体产销尚可，多数厂家库存削减。库存降速不及预期，厂家调价谨慎。为减轻外围低价货源冲击，华南企业多选择稳价维持出货。短期华南市场或盘稳整理为主，关注企业政策变化。
本周纯碱厂家开工负荷维持在89%左右，货源供应量充足。近期纯碱价格下滑较快，贸易商及下游用户多谨慎观望市场为主，拿货热情不高。纯碱厂家库存持续增加，部分厂家采取以价换量方式，市场中低价货源屡有听闻。目前国内重碱主流送到终端价格在1800-1950元/吨。
总体来看，下游加工企业陆续恢复开工，但终端需求表现低迷，深加工企业开工率低，拿货谨慎，原片企业、贸易商库存压力较大。供应看，3月上旬华东芜湖信义900t/d生产线计划复产，供应量后期小幅增加;需求看随着天气转暖，市场需求或有小幅好转。但消化高库存尚需时日，价格或以维持为主，不排除局部地区小幅回落的可能。
操作上，玻璃周四拉高快速下跌，但想快速击破1300尚需时日，建议有空的持有，空仓的建议等待反弹至1350—1380开始逐步建立空单。
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