2020年焦炭价格行情 今年焦炭价格上涨的原因

　　D 下游需求：取决于高炉减停产规模

　　近期钢材终端需求好于预期，铁矿石大跌让利，促使炼钢利润明显好转。据测算，华东地区炼钢利润有410元/吨，钢厂因亏损而主动安排高炉减产的概率缩小。

　　不过，焦炭占生铁成本的比重也快速提升至42%，焦炭价格高企成为钢厂降本增效的主要障碍。

　　一方面，钢厂预计会通过调高铁矿石入炉品位等手段尽量降低焦比，但焦比能够调降的空间已不大，近几月入炉焦比数据一直比较稳定;另一方面，进入钢材终端需求淡季，钢厂预计会安排高炉例行检修，进而减少对焦炭的需求。当然，采暖季以唐山为首的钢厂，高炉是否再次受政策影响而闷炉，是影响焦炭供需格局的一个关键点。

　　除此之外，还需要考虑到今年高炉投产进度不及预期的现实。按照投产计划，11月投产的高炉产能应在1300万吨。不过，即使部分高炉投产延后，年底高炉置换产能的新增投放也会带来新的焦炭需求。

　　E 破局之路：三种途径实现供需平衡

　　焦炭市场供不应求问题解决途径有三：一是依赖年底其他省份焦化去产能执行力度不及山西，新增产能陆续释放、逐渐达产，焦炭产能缺口将得到弥补;二是需求季节性走弱拖累钢价大幅回落，炼钢陷入持续亏损，高炉主动大规模减产，最终导致焦炭供需双降，市场呈现弱平衡;三是秋冬季限产力度加大，高炉限产力度接近去年10月的水平。

　　当然了，随着气温的下降，还要考虑明年1月开始钢厂对焦炭的冬储行为，这可能再次加剧焦炭的供应偏紧格局。当前，110家样本钢厂焦炭库存自前期低点445万吨回升至466万吨，但距离往年春节前512万吨的水平仍有补库空间。此外，贸易商库存处于低位。近期虽然集港利润丰厚，在100元/吨左右，但港口库存仅从低点231万吨小幅回升至237万吨，仍处于近5年的低位。一旦出现确定性价格趋势，贸易商的行为可能会阶段性加剧供需失衡局面。

　　所以，在下游高炉生产未发生持续亏损、秋冬季限产执行力度并不严的前提下，如果年底除山西以外的省份焦化去产能执行不力，且高炉限产、减产力度趋严，那么焦炭涨势将止步于2101合约，价格顶部基本由炼钢利润边际决定。如果年底其他省份去产能力度执行也较好，高炉限产、减产力度不及预期，那么焦炭供不应求状态将延续，且采暖季过后高炉生产也将逐步复苏至高位，对应的就是焦炭涨势延续至2105合约，价格顶部跟随着钢价进一步上移。

　　总体来说，焦炭供不应求格局能否扭转取决于年底去产能力度的大小以及下游需求是否受到环保或亏损的冲击。今年是4.3米焦炉及以钢定焦政策的收官之年，年底焦化去产能值得些许期待，且春节前下游的补库诉求有待释放，焦炭现货价格依然处于上升通道，尚未扭转。焦炭2101合约目前对应的是涨完9轮后的现货仓单交割成本，其主要受钢材终端需求季节性走弱预期的压制，预计后期高位振荡运行，而2105合约对应的是采暖季之后复苏的下游高炉生产需求以及逐步填补的产能缺口，其仍处于去库周期，后市大概率存在补涨空间与诉求，逢低具备持多价值，建议跟随钢材市场情绪加减仓操作。