百姓理财策略该如何调整？

　　债券宜看不宜动

　　2016年末，随着债券市场投资情绪的平复，债券投资人逐渐恢复了乐观情绪。多位债券基金经理向记者表示，此番调整之后，信用债配置价值上升了：在企业的信用资质没有发生变化的情况下，相应债券的信用利差大幅上升，债券配置的性价比提升。不过，节前“一系列收紧流动性的公开市场操作”给债券市场再次带来“不确定性”。

　　根据浙商证券研报，节前央行“加息”当周，各评级各期限信用债成交量全线下跌。总成交量较前一周下跌近1/2，整体二级市场呈缩量下跌态势，高评级成交量下滑明显，仍以短久期交易为主，在公开市场操作利率上调背景下，反映投资者谨慎观望情绪。该研报认为，央行的“隐形加息”彰显其维持货币政策“稳健中性”的态度坚决。在“稳健中性”的货币政策下，市场不安情绪蔓延，债市短期难言趋势性机会

　　而多位理财人士向记者表示，保险起见，短期可多保留现金类理财产品，减少债券类产品，等待市场明朗后再更改配置。

　　中信银行杭州分行资深理财人士丁志毅说，最近以余额宝为代表的现金类产品年化收益率有一定程度的提升。对于普通家庭来说，短期可多配置现金类固定收益产品。

　　逆回购和货基存套利机会

　　对于独立金融研究人士合晶睿智创始人郑志勇来说，无论是“隐形加息”还是“加息”，都意味着一波“现金产品”套利机会。

　　郑志勇表示，资金面趋紧时，常常出现现金类产品(期限小于三个月的产品)收益率突然飙高的情况。比如2016年底以204001为代表的交易所逆回购常有高于20%的收益率。货币基金和货币ETF(交易型货基)年化收益也达到比较可观的水平。这些高收益机会往往转瞬即逝，但可通过各种套利方式捕捉到。目前不少货币基金、货币ETF都有支持零佣金和申赎的券商。这为货基、货币ETF套利提供了必要条件。

　　EarlETF投资视界的研究员张翼轸则对货币ETF套利颇有心得。他表示，资金趋紧时，货币ETF往往会出现折价销售的状况。这时便存在套利机会。

　　“假定T日以折价99.9元买入净值100元的某货币ETF。货币ETF是T+0交易，于T日开始派息。假定100元每日派息0.007元。申购之后立即赎回。赎回后获得的收益为100-99.9+0.007=0.107元收益。货币赎回最迟T+2到账。这意味着T+1时资金被占用，T+2时获得赎回资金。该0.107元收益是在T和T+1日产生的，两日由99.9元产生收益0.107元，年化收益率为19.28%。”张翼轸说。

　　由于是T+0交易，如果该货币ETF再有券商支持零佣金，则折价出现时确为一个不错的套利机会。业内人士表示，货币ETF交易确认需要时间，单账户每天申购、赎回存在限额，基金当天全部申购赎回也存在限额，这些因素在一定程度上限制了套利空间。不过，出现幅度可观的折价时，套利空间依然可观。

　　市场人士指出货基对利率、资金面状况敏感，加息或“隐形加息”都可能带来货基市场、国债逆回购市场波动，为套利者创造机会。