最全科创板细则解读 附科创板进程时间表

　　(2)回拨比例大幅下降(红鞋机制)

　　w有效申购倍数：50-100倍，网下向网上回拨比例为5%(A股为20%)

　　w有效申购倍数：100倍以上，网下向网上回拨比例为10%(A股为10%)

　　取消了A股“网上有效申购倍数超过150倍，回拨后网下最终发行比例不超10%”的规定。改为“回拨后无限售期的网下发行数量不超过本次公开发行股票数量的80%。”

　　(3)优先配售：向公募基金、社保基金、养老金优先配售的比例，与现行规则相同，均为网下发行的40%。

　　点评： 这个措施一落地就意味着在科创板申购新股绝对不能抓彩票了，参考美股和港股上市首日的收益就知道，这也是为什么要提高机构投资者比例，网下基本不给个人机会。

　　4、战略配售：放宽科创板战略配售的实施条件

　　1亿股以上，战略配售30%;1亿股以下不超过20%;

　　上交所科创板股票发行与承销实施办法(征求意见稿)指出：

　　1)、战略配售首次公开发行股票数量在1亿股以上的，可以向战略投资者配售。战略投资者配售股票的总量超过本次公开发行股票数量30%的，应当在发行方案中充分说明理由。

　　2)、首次公开发行股票数量不足1亿股，战略投资者获得配售股票总量不超过本次公开发行股票数量20%的，可以向战略投资者配售。

　　战略配售是为了向公众投资人说明发行股票的价格合理性，企业通过吸引知名企业或者投资机构做为战略投资人，给予市场中其他小投资人认购股份信心的一种制度。

　　5、保荐机构跟投制度：保荐机构参与配售

　　券商通过子公司使用自有资金进行跟投，跟投比例为2%-5%，锁定期为2年。设立投行自律委员会，不仅要“保”还要“荐”。

　　要求保荐机构以发行价认购一部分发行人的新股，并设置较长的锁定期，防止短期套利冲动。

　　为防范利益冲突，相关规则作出了四项约束性规定：

　　第一，跟投主体是保荐机构下设的，具有投资能力的相关子公司，与保荐机构形成隔离。

　　第二，明确保荐机构必须以自有资金出资跟投，不能使用募集资金，禁止资管计划等募集资金跟投科创板IPO公司股份，防控跟投可能产生的利益冲突。

　　第三，要求跟投主体不参与定价，只能被动接受询价确定的价格，提高定价的公允性。

　　第四，保荐机构跟投的比例限制在2%到5%，防止保荐机构持股后对公司经营决策产生影响。

　　6、高管参与配售：高管参与配售的数量不得超过发行数量的10%。

　　7、绿鞋机制：保荐机构和主承销商可以采用超额配售选择权(绿鞋机制)，采用超额配售选择权发行股票数量不得超过首次公开发行股票数量的15%。

　　简洁版：

　　点评：之前新股定价券商不用担心卖不出去的情况，因为形同虚设，现在科创板新股放开，有可能出现卖不出去自己包销的风险，因此绿鞋机制非常必要，深度绑定券商。此外战略配售不再是工业互联的专利了，科创板都可以，这分明也是为吸引大块头上科创板铺路。

　　六、科创板持续监督

　　1、信息披露

　　(1)特定股东要减持，除公告外，还需要披露上市公司在减持过程中有没有未披露事宜。

　　(2)要求企业根据自身特点对业绩风险、行业风险、公司治理等内容作出有针对性的披露，企业科研水平、科研人员数量、科研资金投入等信息也须一并披露。

　　(3)三类股东及上市公司子公司要求降低

　　w放宽三类股东信息披露及穿透要求：持有上市公司 5% 以上股份的“三类股东”只需披露公司控股股东、实际控制人是否存在关联关系。

　　w达到一定规模的上市公司，可分拆业务独立、符合条件的子公司在科创板上市。

　　点评：新三板也有望成为科创板的大后方...里面的优质股值得关注。另外未来有可能越来越多的上市公司拆分子业务上市。

　　(4)优化信息披露制度：

　　(5)重大交易披露/股东大会标准对比

　　2、减持制度：

　　科创板还适当延长了对企业核心技术团队的锁定期要求，适当延长了对未盈利企业实控人、董监高的锁定期要求，适当延长了保荐人的持续督导期。相关部门还将严打违法行为，对欺骗发行上市的科创板公司，将责令相关责任方购回其已发行的股份。

　　(1)高管团队锁定期延长到3年，3年后仍然没有盈利的，最多再锁定2年。

　　控股股东、董监高、高级管理人员、核心技术人员除了承诺首发3年不得减持外，新增公司未盈利不得减持，但是如果上市满5个完整会计年度不受限制。

　　(2)董监高每人每年二级市场减持不超过总股数1%，非公开转让不受比例限制。大宗接盘的，接盘方要禁售12个月。