中国研发金额是日德韩印四国总和 A股科技股为何落后美股？

　　A股科技板块涨幅远远落后于美股

　　纵观全球，科技绝非仅仅是兴国，更是全球资本市场长牛赛道之一。为保证数据可比性，以美国、日本、德国、新加坡全部股票的平均涨跌幅(截至10月9日，自1990年起)，明显发现科技、医疗以及消费三大板块表现大幅领先，这三大赛道基本上成为支撑指数上涨的主要动力。

　　举例来看，美股日常消费股平均涨幅超过了30倍，信息技术股平均涨幅接近18倍;日本股市医疗保健、日常消费、可选消费及信息技术板块平均涨幅均超过50%;德国和新加坡股市医疗保健及信息技术板块平均涨幅均位居前两位。

　　对比之下，A股市场消日常消费、医疗保健平均涨幅居前，但信息技术表现一般，涨幅远不及前2个板块，上市较早个股中，累计下跌股不少，像云赛智联、号百控股等股价累计下跌均超过20%;而深科技、宝信软件累计涨幅也都低于1.5倍。

　　事实上，在11个行业中，以信息技术为主的A股科技板块主要靠近2年的强劲表现。近年来，越来越多的资金向技术含量高的行业迁移，科技股在资本市场也成为了最受宠的对象。数据宝统计显示，1990年至2018年末，信息技术板块涨幅位居行业倒数第四位;但2019年信息技术板块个股平均涨幅超过50%，仅次于电信服务;今年以来，该板块个股平均涨幅位居第四位。

　　中国科技公司未来增长潜力大

　　上文的数据对比不难看出，虽然中国的研发投入排名世界第二，但中国科技企业的股价涨幅远不及美国、德国等国家，这主要由于中国科技研究起步较晚，诸如高端设备、高端仪器一类的精密物件研发需要时间的积累，并非一朝一夕。

　　国庆节前，英媒援引专家的观点称，如果投资者希望分享全球最成功的技术公司的增长，就应该把目光投向中国，因为相比于美国同类公司，中国技术公司的股票升值速度更快。以中美的科技巨头对比最为明显，数据宝统计显示，亚马逊最新估值超过100倍，苹果估值超过34倍;国内的阿里巴巴估值不到32倍。业绩方面，Facebook、苹果2019年业绩双双下滑，而国内腾讯、阿里巴巴业绩均稳定增长。

　　再以A股、美股全部科技股近年来的估值、业绩增速进行对比，取规模以上股票(A股市值超过50亿，美股超过50亿美元，剔除估值及净利润增速中的极端负值)分别计算估值平均值和净利润增长率平均值，不难发现A股科技市盈率均值普遍高于美股，A股科技净利润增速均值普遍低于美股。但与2018年数据对比看出，美股科技估值均值猛增，而A股科技股的估值增速显著低于美股，并且A股净利润增速也有大幅提升趋势，而美股净利润增速呈放缓态势。

　　中美博弈，A股科技股危中有机

　　在经历了2019年的普涨后，A股市场科技股的估值普遍较高，今年以来科技股表象不佳。数据宝统计显示，信息技术板块2019年股价涨超50%个股占比超三成，涨幅超过150%个股去年末估值平均超过200倍，但今年以来股价平均涨幅低于20%。例如博通集成、东方通2019年股价涨超2倍，但今年以来股价跌幅均在20%左右。

　　近年来中美之间摩擦不断，美国对国内的制裁涵盖芯片、软件等科技领域，再加上一些前沿赛道的核心技术仍国内未完全掌握，一旦受到打压，股价、业绩都成为“牺牲品”。因此，国产化替代、自主可控刻不容缓。

　　可喜的是，中国在科技方面快速崛起，一批优秀的科技公司正迅速成长。国家政策对科技也是不遗余力支持。“十四五”对科技创新有了新规划，第三代半导体前景广阔，政策支持力度空前，国内大循环将会是规划核心，而要实现国内大循环，就必须要加快国产替代的以及自主可控的速度。再加上股价、估值的漫长调整后，四季度科技股行情或可期。