证监系统开具38张“针对性罚单” 传递出哪些监管信号？

　　同时，此类监管罚单能够有效提示发行人、重组方等资本运作主体合规运作，不要心存侥幸、带病闯关;还能够向投资者传递明确信号，资本市场注重为投资者提供生态持续改善的投资环境，期待投融资双赢式发展。

　　另一方面，通过罚单等监管举措压实中介机构责任，不仅是资本市场展示友好型投资生态的需要，更是进一步以注册制为契机推进资本市场深改的必然要求。

　　注册制改革是本轮全面深化资本市场改革的“牛鼻子”工程。从科创板试点注册制起步，再到创业板实施“存量+增量”改革，注册制改革目前已经取得突破性进展。总的来看，注册制的相关制度安排经受住了市场的检验，市场运行保持平稳，市场活力进一步激发。后续，监管部门将在对注册制试点评估后，在全市场稳步推进。笔者认为，评估注册制的重要维度之一，就是中介机构的执业质量能否达到注册制的市场化、法治化要求。

　　日前，证监会主席易会满在中国发展高层论坛圆桌会上发表主旨演讲并提出“中介机构已经适应了吗”的核心关切。易会满表示，从核准制到注册制，保荐机构、会计师事务所等中介机构的角色发生了很大变化，以前的首要目标是提高发行人上市的“可批性”，也就是要获得审核通过;现在应该是要保证发行人的“可投性”，也就是能为投资者提供更有价值的标的，这对“看门人”的要求实际上更高了。他同时指出，从目前情况看，不少中介机构尚未真正具备与注册制相匹配的理念、组织和能力，还在“穿新鞋走老路”，对此，监管部门正在做进一步分析，对发现的问题将采取针对性措施。

　　从38张罚单的处罚对象来看，头部中介机构领取的罚单较多，这虽然在统计学上与头部机构业务量占比较高相匹配，但是仍旧表现出了全行业执业水平有待提升的现实。头部中介机构获得了更多的资本市场发展红利，本应是全行业执业质量的“对标标准”，其服务质量不达标，对于资本市场高质量发展有着一定的负向拉动。

　　同时，上述罚单也验证了部分中介机构未能将服务重心从“可批性”向“可投性”转换，未能真正理解广义的投资者保护，是资本市场可持续发展的关键所在。

　　处罚不是目的，保护与建设才是。笔者认为，上述38张罚单传递的监管信号其实不仅在于罚，更是在于“大投保理念”的深入人心，在于资本市场生态建设、在于对资本市场可持续、高质量发展的未来赋能。