2021年全国两会热点分析 有哪些投资机会？

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　　2021年“工作报告”的启示

　　具体到2021年的“工作报告”，有几个点：首先，重新提出来了GDP的目标是6%，相比于2019年时，6-6.5%是取了下限，意味着回到疫情前的天花板。其次，货币政策方面，不再发行特别国债，赤字率下降，回归稳健政策，并且提到了防范风险。还有，市场方面，提到了稳步推进注册制，常态化退市。其余表述还是预期中的，没有太多变化。我们需要看后期各部委具体政策因素。整体来看，2021年是“紧信用，盈利放缓下滑”周期的行为，所以是典型的震荡市格局，只存在结构热点，主线热点和超跌热点切换。

　　实际上，与2020年政府工作报告相比，2021年政府工作报告关于金融市场的表述有所增多，尤其是管理层强调了“加强债券市场建设”，2020年末的时候，出现了一批国企、央企等大型企业的违约潮，这明显与2018年时民企纾困时不同，所以一度引发了市场对各类资产估值的重新。2021年3月来，我们也看到美债又引发了市场的担忧。

　　美国10年期国债收益率在2020年上半年已经跌破了1%，如今冲破了1.5%，而30年期更是破了2%，这并不是单纯的数值因素，还主要是源于相关的升速太快了，引发了市场的猜疑，因此进入到3月，美股就有了一波调整。无风险利率，是对市场估值影响最大的，很容易引发调仓因素。对10年期美债收益率而言，1.5%是不少系统、量化和CTA基金的转折位置，实际利率被视为衡量公司资本成本的指标，因此在这样的位置，往往会启动相关操作，即债券与股票的投资组合比例调整，减持美股而增持美债。

　　长期债利率增高，本来对短期资金流动性影响不大，甚至可以解读为市场对长期经济复苏的一种期待;但全球央行在2020年应对疫情放水后，资产泡沫因素也开始显现了，那么后期应对热钱导致输入通胀，以及央行收紧货币流动性的因素，就会变得顺理成章了，所以，全球投资者担心的是这个因素。包括A股市场也非常明显，2021年1月15日和2月18日都是因为央行收紧行为表态而导致A股的变盘走势，投资者对于这个因素要格外重视。

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　　两会各热点的热点逻辑与时间周期思考

　　2021年是“十四五”规划的开局之年，也是新冠疫情后经济回归常态的第一年，因此，政策从应急到回归常态，也有很多新表述，以及对未来经济的布局。实际上，在会前就有不少的探讨了，如国内国外双循环战略、科技自主创新、碳中和、国防预算、放开生育、金融改革等。但这里，有些是长期的，有些则是短期的题材而已。