北京和众汇富：被断供一年过去了 中科曙光如今过得如何？

　　今年7月初，Intel断供让浪潮经历“惊魂48小时”，中科曙光股价也出现短暂“跳水”。当时中科曙光对于断供回应称，英特尔同样为其供应商，公司参股海光，正在通过自主研发以及国产替代方式改善自己的供应链，影响不大。

　　有了海光，让中科曙光多了几分底气。

　　一、来自AMD的救命礼物

　　中科曙光持有海光信息36.44%的股份，海光在国产CPU处理器中是一个非常特殊的存在，因为他居然拿到了AMD的官方授权(注意不是技术转让)，而且是大获成功的最新Zen架构。

　　需要特别注意的是，海光只是获得了来自AMD14nmZen架构的IP授权，而不是完整的技术转让，底层设计和技术、专利依然属于AMD，海光只能在高级层面根据自己的需要进行修改、定制。

　　简单来说，技术转让就相当于买了块地皮，你就是房地产商，可以自己规划盖高楼，想怎么盖就怎么盖，ARM架构的华为麒麟等就是这种。

　　而IP授权相当于买了个毛坯房，你只是业主，可以自己装修、安装家具，但是不能够改变楼房结构，墙壁里安装个窃听器你也没办法。

　　并且，AMD授权的也不是完完整整的Zen架构，而是阉割后的残血版，性能和锐龙、霄龙相比不在一个层次上。

　　但是，你毕竟是付了钱买了房子，你就是主人，所以海光确确实实是一款国产处理器，而且能对如此复杂、先进的x86架构吸收并改进设计，并不是谁都能做到的。

　　也是海光和AMD的这个合作，在2019年救了中科曙光的命。2019年，海光实现营业收入3.9亿元，归母净利润0.6亿元，其中有2.5亿的营收来自中科曙光。如果不是海光的CPU保障供给，中科曙光的2019年怕是很难过了。

　　2020年上半年，海光实现营业收入2.68亿，同比增长19%。当前中科曙光子公司海光信息已经进入高增长周期，作为国产x86芯片的“独苗”，凭借优越的性能优势有望受益信创体系的推进。

　　随着下半年信创项目的逻辑，海光信息芯片产量有望持续放量，全年收入和利润增速有望持续高增长。

　　那么从被断供一年过去了，中科曙光如今过得如何?

　　二、营收下降净利润却上升

　　2020年上半年，中科曙光实现营业收入39.89亿元，同比下降13.4%;净利润2.51亿元，同比增长23.11%;扣非后净利润1.42亿元，同比增长38%。

　　中科曙光是如何实现在毛利率变化不大并且营收下滑的情况下，扣非净利润大幅增加的?

　　主要原因是中科曙光于2018年发行的可转债已经清零，进行了转股操作。可转债计提的利息支出无需计提了，所以中科曙光的净利润一下子就变得好看了。

　　中科曙光2020年H1财务费用对比去年同期减少约0.6亿元。若剔除该费用的减少，2020年H1归母净利润同比降低6.5%，仍低于营业收入降幅13.4%。

　　此处插播一个知识点：什么是可转换公司债?

　　可转换公司债券简称可转债，是一种面值100元的债券，每年支付利息，但是该债券可以在规定期限内有权利按照一定的转换价格转换成该公司的股票。发行方在形势好的时候可以按照债券收回，形势不好的时候按照股票卖给投资者。

　　我们可以把可转换公司债券精辟地总结为：涨时猛如股，跌时稳如债。

　　回到中科曙光的业绩情况，作为一家科技公司，研发投入是衡量一个科技企业是否有足够竞争力的体现。2020年H1中科曙光研发费用3.3亿元，同比增长23%。2016-2019年中科曙光研发费用投入持续增加，且研发投入增速快于营收增速，体现了中科曙光对研发的重视。

　　在2019年由ACMChina主办的中国高性能计算机评选中，在国产服务器前100名之中，联想和曙光各以39套的成绩并列第一。曙光、联想和浪潮，国产三强合计占系统份额92%。由此可见中科曙光服务器性能优越性。

　　中科曙光拟定增47.8亿元，继续大力研发高端计算机。中科曙光拟非公开发行募集资金47.8亿，目前证监会已审核通过，此次定增有利于中科曙光突破基于国产处理器的高端计算机整机核心关键技术，能系统化地为我国IT基础设施核心装备的供应链安全提供保障，全面符合信创产业方向。

　　三、总结

　　“快科技”在2020年3月对海光CPU进行了评测，表现一般。和众汇富认为海光处理器的性能确实很平淡，但是海光处理器的意义，绝不是达到多高的性能，而是有了一个全新的开端和突破。对于一些特殊、敏感的行业和领域，目前需要的也不是绝对高性能，而是首先解决有无的问题，解决能用的问题。

　　而且我们还有兆芯，来自威盛的x86技术，虽然架构技术相对Intel、AMD差了很多，但是自由度更大，满足一些特定需求是毫无问题的，甚至已经能够向零售市场渗透。

　　正如中科曙光发布的全新的品牌Slogan：“曙光很近，理想不远”。路，总是要一步一步走的，只要坚持走下去，就有希望，就有未来，更何况，我们的路还不止一条。文中任何观点和建议不构成对证券买卖投资建议。在任何情况下，和众汇富不对任何投资做出任何形式的担保或承诺。股市有风险，投资需谨慎!