联创电子股票分折-北京和众汇富：联创电子借这么多钱扩产，想过产品销路吗？-综投网

北京和众汇富：联创电子借这么多钱扩产，想过产品销路吗？

本站整理 2021-08-12 15:38

分享到：

　　随着5G时代的到来，AR/VR技术已经进入实质应用阶段，苹果、华为等科技巨头已纷纷布局：华为方面，国家知识产权局近日批准了华为申请的AR智能眼镜专利;苹果方面，根据公司近期申请的一项专利显示，除了眼镜和耳机，苹果还在为其VR战略研发一款专用手套。综合来看，短期AR/VR概念股有望受到资金青睐，上市公司方面联创电子引起了和众汇富的注意。

　　一、光学业务快速增长

　　联创电子成立于2006年，于2015年成功借壳“汉麻产业”在深圳证券交易所上市。联创电子是国内专业从事研发、生产及销售为智能手机、平板电脑、运动相机、智能驾驶、智能家居、VR/AR等配套的光学镜头、摄像模组及触控显示一体化等关键光学、光电子产品的高新技术企业。

　　联创电子借壳上市之后，主业转移到光学镜头上，随后几年业务快速增长。2015-2019年，联创电子营业收入从14.23亿元一路攀升至60.82亿元，年复合增长率为43.8%，归母净利润从1.62亿元增长至2.67亿元，年复合增长率为13.3%。

　　拉低联创电子业绩增速的主要原因，是联创电子资产负债率较高，财务费用高达1.74亿。这是零部件公司的通病，联创电子表示今年的主要任务是调整和优化资产负债结构，后续如果能够提高成本费用的管控能力，业绩将得到改善。

　　光学业务渐入佳境，技术储备厚积薄发，产能逐渐增加，新产品、客户持续开拓。2019年，联创电子光学产品收入为12.75亿元，在营收中占比21%，同比增长92%，触摸屏及触控显示一体化业务收入12.08亿元，占营收的比重为20%，集成电路产品收入14.7亿元，占营收的比重为24%，显示屏及加工业务收入为20.97亿元，占营收的比重为34%。

　　联创电子光学产品毛利率最高。2019年，联创电子光学产品毛利率为31.8%，触摸屏及触控显示一体化业务毛利率为15.92%，显示屏及加工业务毛利率为15.67%，集成电路产品毛利率为0.03%。

　　联创电子2019年的毛利率为15.26%，同比增加2.15个百分点;净利率为4.14%，同比下降0.89个百分点。

　　未来，随着联创电子逐步把业务重心转移到高毛利率的光学业务，光学业务营收比重上升，联创电子的毛利率水平和净利率水平将进一步提升。

　　二、18亿巨额存货，加码扩产光学产业

　　联创电子未来最大的亮点是它的光学产业。联创电子具备光学镜片优势，同时具备模造玻璃镜片和塑料镜片的制造技术，拥有国内少有的玻塑混合镜头的研发能力。联创电子6P1G玻塑混合镜头的良率已经达到了40%，超过了8P镜头良率，实现了国内手机品牌的小批量供货。车载镜头业务已与Mobileye、Nvidia、Aurora、Tesla等国际知名高级汽车辅助安全驾驶方案公司及整车厂商达成战略合作，八款车载镜头已经通过Mobileye的认证。

　　联创电子在高清广角镜头领域布局已久，是国内极少数具有AR/VR光学镜头和模组供应能力的厂商之一。联创电子的高清广角镜头广泛应用于运动相机，全球市场占有率超过70%。联创电子屏下指纹与国内主流芯片厂神盾达成合作，受益屏下指纹市场放量。

　　联创电子光学订单充沛，扩产动能强劲。联创电子在手机镜头及手机影像模组领域客户包括华勤、闻泰、中兴、联想等国内知名客户，玻塑混合镜头也已量产出货，屏下光学指纹镜头也应用于知名手机品牌中。联创电子模组将从6kk扩产至10kk，预计年中完成，镜头将从11kk扩产至18kk，预计7月份完成。联创电子约十多余款车载镜头也获得了国际知名车厂的认可并量产出货。

　　讲完了优势再来看一下缺点。同所有的制造业公司一样，联创电子资产重负债高，2019年利息支出比2018年高出一倍多，飙升至1.7亿，这说明联创电子在大量举债。

　　随着行业竞争加剧，联创电子产品毛利低下和不得不做出的规模扩产成本相冲突，联创电子逐渐陷入债务危机。2015-2019年，联创电子资产负债率分别达到45.34%、53.83%、57.57%、66.6%和71.49%，增长速度较快，导致公司财务费用支出逐年增长，联创电子生产负荷不断增大。

　　2015-2019年，联创电子存货分别为4.84亿元、6.49亿元、7.42亿元、10.46亿元和17.72亿元。和众汇富用欧菲光来举例，不仅仅是因为两家公司处在同一条产业链，还因为联创电子存在近18亿的存货。2018年底欧菲光的财务暴雷，年报从预盈18亿元陡然变成亏损5亿元。公告披露，2018年欧菲光计提资产减值18.4亿元，存货部分占比达到85%，计提约15.6亿元。